公司发布半年报,实现营收3.6 亿元,同比增长25.8%,归属母公司股东净利润1.13 亿元,同比上升33.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2 季度单季实现收入增长19.6%,净利润增长33.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆实际利润增速更高,快速成长趋势不改
我们认为公司收入增长在预期范围内,而净利润增速较为理想。值得注意的是,去年同期所得税率按10%计算而今年为15%,因此净利润实际增速更高,达到了40%左右。我们认为,公司能在宏观经济整体放缓的环境下实现这样的增长,一方面说明行业需求依然相对稳定,另一方面则体现了公司突出的管理水平与能力。报告期间,公司集团资源管理、财务管理以及电力生产管理软件收入分别增长17.6%、38.6%和214.3%,增长稳健;而由于人员数量基本不变、效率不断提高,公司费用率继续快速下降,由去年同期的41.9%降至39.4%。我们认为公司快速成长的趋势将会延续,全年收入与净利润增长将有望分别达到29%和35%左右的水平。
◆管理提升与体制改革为公司未来发展提供了较好保证
我们认为公司短期与长期发展均拥有较好的保证。短期来看,电力央企不断提升管控水平的努力使得其信息化需求不断增加:电网侧,国网“三集五大”体系建设的全面推进需要业务系统的融合与深化应用,而南网一体化、精益化的管理目标也促进了其新一轮信息化投资;发电侧,企业经营由单纯的扩规模为主转向规模与效益并重,也将带动其信息化投入力度的加大。另外,电力体制改革为行业的信息化提供了长期空间:主辅分离、主多分离带来了集体企业与辅业集团市场新的增量,而输配分开、竞价上网这些尚未展开的改革步骤,则会将行业信息化带入一个新的时代,需求将出现数量级上的增长。我们认为短期可关注中电投集团招标以及南网信息化项目进展及其给公司带来的积极影响。
◆维持买入评级和18.2 元目标价
我们调整公司2012-2014 年EPS 预测分别为0.65 元、0.94 元和1.20 元不变,我们认为电力体制改革的持续推进与电力企业管理需求的不断提升为公司提供了长期空间,而在当前弱市下,公司稳定成长的价值将获得市场更多的重视,因此维持买入评级,目标价18.2 元。