前期市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月市场走势超出我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经历了政策观察期之后，货币政策再度调整;中报陆续披露前期，业绩冲击影响相对弱化;宏观数据公布之后，经济短期企稳预期升温，而投资者期待中的A  股反弹却没有出现。另一方面，在股指震荡探底的过程中，市场受到了制度层面的冲击，投资者情绪继续恶化，资金体现出避险特征。从成交量、交易帐户以及交易结算资金余额等情绪指标来看，提振市场信心非一日之功。
          经济层面：正面因素或有所强化。从地方“稳增长”的举措来看，“预调微调”-“稳增长”-“稳投资”正式进入第三阶段。我们预计正面因素体现在以下三个方面：一、叠加季节性因素，8  月经济活动将出现环比改善;二是中观景气度处于低位，周期品价格或存在潜在回升动力;三是在经济“稳增长”前提下，货币政策存在进一步的调整空间。
          市场层面：倒逼出积极股市政策。宏观、中观与政策的逻辑，并不意味着市场底部的出现。在目前阶段，市场一看经济二看制度，前者短期难以立竿见影，后者对提振投资者信心更为重要。因此，我们认为市场阶段性底的产生，必将伴随积极的股市政策出现，如供给端更进一步的改革、需求端的资金预期刺激及交易成本的下调等。
          深入审视周期行业。预计8  月上证综指主要运行区间在2100  点-2300  点。场内存量资金腾挪带来结构性投资机会。结合月度市场风格轮动、周期/消费估值比以及行业风险释放角度来看，建议投资者战术角度瞄准周期：若市场继续向下调整，前期强势消费股补跌，周期股或有相对收益;若市场逐渐企稳反弹，周期股以高弹性获取绝对收益。就本轮市场调整的时间长度来看，我们认为周期股至少存在技术性的反弹机会，建议继续关注煤炭、水泥、银行及保险等行业。
          风险提示：欧债危机反复、地产调控趋紧、大盘股IPO、超预期的制度变革