日照港(600017.SS/人民币2.66,  买入)2012  年上半年实现营业收入24.4  亿元，同比增加13.2%；实现归属于母公司的净利润3.84  亿元，同比增加16.5%，其中第2  季度净利润同比增长16.7%，略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年全面摊薄每股收益为0.125  元，同比小幅下滑0.4%，主要是由于公司4  月完成非公开发行股票收购日照港集团码头相关资产所导致的摊薄影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业务量方面，2012  年上半年公司完成货物吞吐量11,127  万吨，同比增长6%，其增量主要来自于外贸煤炭进口以及粮食木片等小货种的快速增长。分货种来看，上半年公司完成铁矿石吞吐量6,990  万吨，同比下降2%，其原因在于转水铁矿石吞吐量同比大幅下降54%所致，而公司外贸进口金属矿石吞吐量同比增长5%，保持平稳。此外，公司完成煤炭及其制品完成1,754  万吨，同比增长12%，而受益于国内外煤炭价格倒挂所带来的煤炭进口加速影响，公司外贸煤炭吞吐量同比大幅增长38%。
        毛利率方面，上半年公司综合毛利率为27.1%，同比有所下滑，环比则出现回升。这主要是由于2011  年10  月国内港建费下调，公司趁机上调港口装卸费率，受此影响，公司收入增速明显快于吞吐量增速。但是由于新项目投产所带来的折旧增加以及燃料、人工成本增加使得营业成本增速较快，并导致毛利率同比出现下滑。
        公司继去年4  月非公开发行股票募投焦炭码头之后，2012  年4  月非公开发行股票收购集团码头相关资产以及昱桥公司股权，在解决与控股股东同业竞争问题的同时，其带来的小货种也推动公司吞吐量快速增长。而募投焦炭码头预计将于2013  年投产，短期看摊薄业绩，但长期增长空间较大。此外，未来日照精品钢基地的投产以及晋中南煤运通道的开工建设，为公司长远发展带来巨大的成长空间。对于集团盈利能力较强的原油码头和集装箱码头资产，由于条件尚不完全成熟，短期内注入可能性不大，但未来若培育成熟，则有望注入上市公司。我们维持对公司盈利预测及买入评级不变。