投资要点：
        海参是一种重要的保健食品，具备人体细胞修复功能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营从扇贝等海珍品苗业繁育转为围堰海参养殖为主，苗业为辅的业务格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司拥有适于围堰海参养殖的优良海域约4.5  万亩。优良海域资源和系统的养殖技术使公司具备天然的比较优势和高于行业的亩产水平。
        产能释放，下半年及随后3  年公司将迎来海参收获季。
        报告摘要：
        公司海参养殖用开发海域和捕捞面积持续高速增长。公司拥有4.5  万亩海域使用权，目前开发比例仅27%，预计2012-2015  年新增海域开发面积1  万亩、1.4  万亩、9000  亩、1800  亩。可捕捞海域面积分别是3900  亩、9500  亩、13000  亩和17373  亩，CAGR4  高达74%。
        公司业绩拐点出现，2012  年下半年开始收获，2013  年开始迎来持续3  年的爆发式增长。当前存货中3.7  亿元的围堰海参将于12  年下半年开始贡献收入，13  年海参收入将出现爆发式增长。
        大行业小公司，成长空间广阔。海参市场份额比较分散。作为海参养殖行业龙头，公司的市场份额还不到2%，发展空间巨大。
        公司搬迁获得巨额补偿款，但尚未获得补偿水域面积。我们预期公司未来会获得相应的水域补偿。
        海参收入利润占比两年内达80%以上，成为最“正宗”的海参股，估值摆脱单纯的农业股，可参照医疗保健股估值。
        盈利预测与估值：2012-2014  年归属于母公司的净利润分别是1.7  亿、3.9  亿、5.9  亿，同比增长75%、124%、49%，EPS1.31、2.95、4.40，对应的PE30X、13X、9X。
        投资建议：鉴于公司2013-2015  年持续50%的高速增长，给予公司“买入”投资评级，未来6  个月目标价60  元。
        风险提示：（1）疫病、自然灾害、水域污染等造成育苗和亩产低于预期；（2）宏观经济下行导致终端消费持续萎靡，海参价不及预期。