事件：
        2012  年7  月28  日方大炭素发布半年报，上半年公司实现营业收入20.12  亿元，同比减少3.54%；归属于上市公司股东的净利润2.58  亿元，同比减少33.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.202  元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.1892  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        炭素制品产量价格均出现下降。今年上半年，公司生产炭素制品8.1  万吨，较去年同期减少10%。
        产品售价也有不同程度下降，以兰州方大炭素600mm  石墨电极为例，普通功率、高功率和超高功率售价分别同比下降10.18%、18.60%和5.71%。可喜的是，炭素制品营业成本也有较大程度下降，公司毛利率同比略降1.05  个百分点。
        铁精粉成本大幅度上升。今年上半年，公司生产铁精粉49.8  万吨，较去年同期增长13.18%。
        受到钢铁行业持续低迷的影响，铁精粉价格有较大幅度下跌，以迁西66%铁精粉为例，售价同比下降18.31%。但是公司铁精粉营业收入却出现了高于产量增幅的增长，我们推测公司上半年铁精粉销售情况有较大改观。自去年以来，受到铁矿石原料、能源、人工成本、运输费用增加等成本费用上升的影响，公司铁精粉生产成本大幅增加，盈利空间缩小，今年上半年毛利率同比大幅下降21.58  个百分点。
        钢铁行业持续低迷。公司的经营与下游钢铁行业紧密相关，整个钢铁产业盈利状况堪忧，直接影响下游钢铁企业对上游原料的采购。我们预期，今年下半年钢铁行业运行依然难言乐观，虽然国家宏观调控政策有所放宽，但是钢铁行业内部结构性问题短期难以改变。我们预计公司下半年经营情况与上半年基本持平。
        盈利预测与投资评级：我们维持之前的盈利预测不变（见2012  年3  月6  日报告《铁精粉贡献主利润  炭素制品利润增加》），预计公司2012-2014  年EPS  分别为0.57  元、0.69  元和0.78  元。
        按最新收盘价8.32  元计，PE  分别为15X、12X  和11X。目前A  股中钢铁行业公司PE（整体法，剔除负值）19  倍，较上次估值时略有下降。鉴于公司铁精粉的资源优势，我们给予公司22  倍PE，按公司2012  年摊薄EPS  0.57  元计算，下调公司目标价至12.5  元（较上次目标价格下调12.28%），继续维持“增持”评级。
        风险因素：欧债危机恶化，全球经济步入衰退；中国经济增长放缓，钢铁行业持续不景气；炭素制品和铁精粉价格下降。