投资要点    
        农用拖拉机领军企业，大轮拖市场份额第一    公司是我国规模最大、技术最先进、综合实力最强的农用拖拉机和农用柴油机生产企业之一，是国内少数能够大批量生产100马力以上大轮拖的企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年公司大功率拖拉机、履带拖拉机、55马力以上拖拉机和自走式收割机配套用柴油机的市场份额分别为35.36%、96%、62%，均位居国内第一，中轮拖和小轮拖市场占有率排名第三，市场份额分别为15%和12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        政策扶持+农机化率提升，农机行业前景良好    中央财政的农机补贴资金由2004年的0.7亿元增加到2012年的200亿元，呈现快速增长势头，未来政策刺激力度有望进一步加大，有利于行业持续发展；此外，农村劳动力人口结构性短缺、农民收入增加均为农业机械化率提升提供重要推动力，为农机行业创造了巨大的市场空间。    
        大中功率农机需求提升拉动拖拉机行业发展    "农机合作社"等农机服务组织和"跨区作业"模式的发展，推动了大中型农机的社会化服务，市场对大功率农机产品的需求迅速攀升，拉动拖拉机行业发展，2006年-2010年拖拉机制造业工业总产值复合增长率达11.61%，其中大中型拖拉机发展迅速，大中型拖拉机总动力占拖拉机总动力的比例由2003年的19.83%提升至2010年的39.26%。    
        规模、技术领先的拖拉机行业龙头，收购集团子公司提升盈利能力    公司规模和市场地位在行业内领先，2011年公司生产的拖拉机折合标准台41.72万台，国内市场占有率第一（22.49%）；公司拖拉机产品技术领先，代表国内最高水平，填补了我国150马力以上轮式拖拉机没有出口的空白；公司是国内唯一的核心零部件100%完全自供的拖拉机制造企业，收购集团的三个子公司（开创、福莱格及铸造公司）将进一步提升毛利率，预计可增厚上市公司2012年EPS0.12元。    ※募投项目突破产能瓶颈，提高整体竞争力。  
          公司此次拟募集资金11.48亿元，将投入到以下项目：大功率农用柴油机项目、新疆农装建设项目、新型轮式拖拉机核心能力提升项目、燃油喷射系统产品升级扩能改造项目，用于扩大产能、提升整体竞争力。    
          盈利预测与估值    我们预计公司2012-2014年不含资产注入的EPS分别为0.47、0.56、0.65元，结合农机行业可比上市公司估值情况，给予公司2012年11-14倍PE，对应二级市场的合理价值区间为5.17-6.58元。    ※风险提示    国家农机补贴政策变动的风险；控股股东一拖集团盈利能力较弱的风险。