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海亮股份研究报告:兴业证券--海亮股份(002203)调研信息速递-铜管棒加工领域龙头0418

股票名称: 海亮股份 股票代码: 002203分享时间:2008-04-19 11:16:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙朝晖,王强
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 146 KB 分享者: jf1****jf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司前几年产量增加不大,公司募投项目2007  年下半年开始投资筹建,2009  年大部分产能将释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自筹资金建设的上海公司2  万吨铜管项目和越南公司1.2  万吨铜棒项目2007  年建成,2008  年产能将全部释放。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)07  年产量12.7  万吨,预计08  年产量为17.5  万吨,09  年为24.5  万吨,除了越南公司1.2  万吨铜棒产量08  年释放外,主要来源于铜管。
􀁺  加工费方面:05-07  年铜管加工费分别为1800、2489、3026  元/吨,铜棒加工费分别为802、1533和2612  元/吨。加工费的不断提高主要由于产品结构的调整以及较强的议价能力。未来几年,虽然单一产品的加工费可能会逐年降低,但是由于公司高附加值铜合金产品产量的不断增加,公司整体的吨加工费会保持上升态势。
􀁺  2007  年公司在越南注册成立了越南海亮金属制品有限公司,年产1.2  万吨铜棒,可以享受“四免七减半”税收优惠政策、较低的劳动力成本以及较为宽松的出口政策,也为进一步开拓国际市场,实施海外经营战略创造了有利条件。
􀁺  公司计划在越南前江省新福县龙江工业园设立海亮(越南)铜业有限公司,该项目将公司位于本部诸暨市店口镇工业区的年产能3.5  万吨铜管生产线搬迁至越南,同时新增年产能3.6  万吨(新增产能以高档产品为主,中档产品为辅),年产高档铜合金管产能共计7.1  万吨,预计09  年下半年投产。
􀁺  公司销售收入来自多个产品,出口产品占公司产品总量的50%,根据06  年数据,亚洲、中东、欧洲、北美、大洋客户比例分别为:32%、13%、22%、27%和6%。07  年公司积极开拓南美、中东以及埃及、沙特、南非、澳洲等地域或国家业务,有效降低了单一行业、单一市场、淡旺季的波动风险。
􀁺  国内一些铜冶炼企业开始延长产业链,进入铜加工领域,这些企业的进入加剧了国内铜加工行业的竞争,海亮将来以高附加值、深铜加工为主,且具有自主创新能力,能够在竞争中进一步做大做强。
􀁺  人民币升值影响公司的汇兑损益主要体现为汇兑收益,原因在于:外销产品所用的全部铜和内销产品所用的部分铜来自于进口,应付账款的金额远远大于应收账款的金额;应付款采用信用证支付方式,支付周期长于应收款的还款周期;公司账面上经常保持着较大的外汇借款余额。人民币的升值对采购与销售中对应的铜价部分没有影响,仅对加工费有影响,由于加工费在出口铜产品价格中的比例不高(10%左右),人民币升值公司出口产品的价格优势影响不大。

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