􀁺  2008  年一季度公司实现营业收入15195  万元，同比增长21.32%；实现净利润2537  万元，同比增长37.14%；实现每股收益0.12  元，净资产收益率3.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

点评：
􀁺  公司业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于下游行业（如石化、钢铁、冶金等行业）项目一般在每年3  月份开工建设，建设到一定进度后才需要配套的陶瓷纤维产品，因此公司上半年实现的销售收入会明显小于下半年；而且由于公司使用煤矸石生产的陶瓷纤维享受免征增值税的优惠政策及技术改造进行国产设备投资享受抵免企业所得税的优惠政策，而这些退税大部分都在年底进账，因此，公司下半年的业绩也将会明显好于上半年。
􀁺  销量增长及两税合并是业绩增长主要动力。销量增长因素：公司新疆鲁阳4  条2500  吨/年陶瓷纤维毯及贵阳鲁阳6  条3500  吨/年陶瓷纤维毯于06  年底至07  年10  月份陆续投产，这些产能继续于08  年贡献产量；两税合并因素：公司08  年一季度所得税费用为458  万元，同比下降50.69%，综合税率从07  年一季度的33.6%下降到08  年一季度的15.3%。
􀁺  综合毛利率保持相对稳定。公司08  年一季度的综合毛利率为41.03%，同比高出0.18  个百分点，毛利率保持相对稳定。关停小煤矿及大煤矿限产等因素使公司08  年煤矸石价格将有所上涨，我们认为公司综合毛利率仍有望保持相对稳定：（1）公司产品计划于08  年提价，预计提价幅度覆盖成本上涨应该问题不大；（2）公司08  年加大推广用于水泥、防火门及有色金属电解槽等行业的新产品，相比较而言，新产品享有较高的毛利率；（3）公司的节能降耗措施也将使得成本有所下降。
􀁺  公司未来3  年快速增长依然可期。08  年公司陶瓷纤维销量有望增长30%左右，增量主要包括：新疆、贵阳两基地将继续释放产量，有望新增1.6  万吨的产量，同时公司本部背衬板2  期2  万吨产能也有望于08  年投产，预计新增6000-7000  吨的产量，此外，公司本部800  万吨轻质莫来石砖也有望于08  年满产；09  年增长主要来自公开增发项目，项目预计在09  年上半年陆续投产，届时公司将增加约4.8  万吨陶瓷纤维产能，产能扩张幅度约45.7%，这将成为公司09-10  年业绩增长的主要来源。
􀁺  维持“推荐”评级。公司实施送股后，08-10  年的EPS  将分别摊薄至0.84  元、1.09  元、1.42  元，目标价位30  元，继续维持“推荐”评级。