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太阳纸业研究报告:兴业证券-太阳纸业(002078)07年报点评:账面收入下降难掩公司长期价值-080418

股票名称: 太阳纸业 股票代码: 002078分享时间:2008-04-19 11:04:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 雒雅梅
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 183 KB 分享者: lov****im 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2007  年,公司实现主营业务收入50.83  亿元,同比减少6.12%;营业利润5.41  亿,同比增长32.63%;净利润3.81  亿元,同比增长29.9%,基本每股收益1.06  元,扣除非经常性损益后的EPS  为0.83  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  股利分配:每10  股派现1.00  元(含税),转增4  股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

点评:
􀁺  白卡纸生产线并入合营企业导致主营业务收入下降。公司在2006  年底由控股子公司兖州天章纸业有限公司(公司持有69.26%股权)与国际纸业合作设立万国纸业有限公司,主要从事现有两条涂布白卡纸生产线的运营和改造,双方各持有50%的股权。报告期内,会计处理上不再并表,而是直接计入投资收益核算。从而导致主营业务收入下降投资收益增长1058%,同时由于毛利率较高的白卡纸不在主营业务核算之列,也导致了涂布包装纸板毛利率的大幅下降。
􀁺  主要纸种盈利能力增强。受节能减排政策和下游需求的推动,07  年下半年开始,主要纸种价格提升明显,尤其是四季度,高档文化纸价格上涨了3%,铜版纸价格上涨了4%,白卡纸价格更是大幅提升7%,虽然成本也保持了持续上涨的态势,但是纸价涨幅完全能够覆盖成本,反映到毛利上,文化纸毛利率17.8%,同比上升26.34%;铜版纸毛利率20.67%,同比上升66.73%。

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