估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】兴业铜业公告07  年业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润与我们预期相符。但是毛利率不及预期，这主要由于原材料成本高于预期。因此，我们将08、09  年盈利预测分别下调8.0%与9.4%。该股目前股价相当于7.1倍08  年市盈率，估值不高。考虑到公司的稳定增长，07-10  年盈利的年均复合增长率预计达到15%，以及国内对高精度铜板带的强劲需求，我们认为该股应获得重估。采用全球同业平均9.4  倍08年市盈率，我们将目标价格由3.00  港币下调至2.71  港币。股价距离目标价格还有32%的上升空间。我们对该股维持优于大市评级。毛利率收缩。销售收入增长38.6%，毛利润由06  年的1.834  亿港币上升18.5%至2.173  亿港币。同期，由于原材料  (主要是铜)成本上升，毛利率由12.1%降至10.4%。今后，由于利润率较高的产品，即高精度紫铜板带将于08  年下半年推出，并于09  年全面投产，我们预计，即使铜价上升，08  年毛利率应能保持在目前水平。
国内旺盛需求支持增长。07  年中国净进口铜板带205,000  吨，主要是高精度铜板带。07  年兴业铜业利用率由06  年的74.7%提升至86.5%，新增产能6,000  吨。今后，国内强劲的需求将支持兴业铜业的增长。08  年新增产能仅为5,000  吨，我们预计利用率进一步提高将拉动销售收入的增长。09  年兴业铜业总产能将达到90,000  吨，将为长期增长提供支持。