![](images/weix.png)
您还可以给此报告打分(必选):
我要点评(选填):
当前终端的在线人数: 72691人
股票名称: 旭日企业 | 股票代码: 0393 | 分享时间:2008-04-18 15:39:25 |
研报栏目: 港美研究 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 胡文洲 |
研报出处: 中银国际 | 研报页数: | 推荐评级: 同步大市 |
研报大小: 876 KB | 分享者: v****a | 我要报错 |
处于过渡期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到公司内地零售业务销售额保持稳健增长,以及预计服装制造业务销售额将有所下降,我们认为,旭日企业的市盈率应较行业平均水平13.6 倍有10%的溢价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,基于15.0倍市盈率和08 年盈利预测,我们将目标价由4.70 港币下调至4.28港币。由于该股目前的价格已达到13.8 倍08 年市盈率,因此,我们认为目前的股价已基本反映了公司的公允价值。我们将评级由优于大市下调为同步大市。
经常性利润同比下滑8.1%。旭日企业公告07 年净利润同比大幅增长90%至5.16 亿港币。但是,如果剔除出售Gsit 带来的2.65 亿港币一次性收益,核心利润实际同比下降了8.1%。除了销售收入仅同比增长了8.8%,利润下滑的主要原因是经营成本的上升。运输和人工成本的大幅上升使经常性经营利润率由06年的8.6%下降至了07 年的7.9%。公司宣布期末每股派息22.24 港仙,这使得全年股息支付率达到了109% (根据经常性净利润)。
卸掉制造业务的包袱。考虑到人民币加速升值、美国市场需求的疲软以及我国的通货膨胀及产能过剩状况,旭日企业最近已开始将资源撤出服装制造业务。07 年,出口销售收入同比下降了25.2%至9.38 亿港币。目前,制造业务销售收入中68%都来自美国市场。虽然旭日企业将内销的比例由06 年的2%提高到了5%,并且受益于汇率差,内销的利润率通常比出口高5%,但短期内管理层没有扩大内销规模的打算,因为他们担心国内的信用风险仍然过大。
鉴于此,我们预计,08 年制造业务的销售收入将同比下降13%,并且其对总销售收入的贡献将由07 年的20%逐步下降至2010 年的12%。尽管销售收入有所下降,但经营利润率 (不包括利息收益和未分配收益/费用)由5.4%提升至了6.6%。鉴于其有选择性的经营策略,我们预计经营利润率将保持在目前水平。
不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com