处于过渡期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到公司内地零售业务销售额保持稳健增长，以及预计服装制造业务销售额将有所下降，我们认为，旭日企业的市盈率应较行业平均水平13.6  倍有10%的溢价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，基于15.0倍市盈率和08  年盈利预测，我们将目标价由4.70  港币下调至4.28港币。由于该股目前的价格已达到13.8  倍08  年市盈率，因此，我们认为目前的股价已基本反映了公司的公允价值。我们将评级由优于大市下调为同步大市。
经常性利润同比下滑8.1%。旭日企业公告07  年净利润同比大幅增长90%至5.16  亿港币。但是，如果剔除出售Gsit  带来的2.65  亿港币一次性收益，核心利润实际同比下降了8.1%。除了销售收入仅同比增长了8.8%，利润下滑的主要原因是经营成本的上升。运输和人工成本的大幅上升使经常性经营利润率由06年的8.6%下降至了07  年的7.9%。公司宣布期末每股派息22.24  港仙，这使得全年股息支付率达到了109%  (根据经常性净利润)。
卸掉制造业务的包袱。考虑到人民币加速升值、美国市场需求的疲软以及我国的通货膨胀及产能过剩状况，旭日企业最近已开始将资源撤出服装制造业务。07  年，出口销售收入同比下降了25.2%至9.38  亿港币。目前，制造业务销售收入中68%都来自美国市场。虽然旭日企业将内销的比例由06  年的2%提高到了5%，并且受益于汇率差，内销的利润率通常比出口高5%，但短期内管理层没有扩大内销规模的打算，因为他们担心国内的信用风险仍然过大。
鉴于此，我们预计，08  年制造业务的销售收入将同比下降13%，并且其对总销售收入的贡献将由07  年的20%逐步下降至2010  年的12%。尽管销售收入有所下降，但经营利润率  (不包括利息收益和未分配收益/费用)由5.4%提升至了6.6%。鉴于其有选择性的经营策略，我们预计经营利润率将保持在目前水平。