权证部分条款:此次青啤CWB1 权证共发行10500 万份,存续期为18 个月,行权价格为28.32 元,行权比例为2:1,行权期间为存续期内的最后5 个交易日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
青啤CWB1的理论价值为1.12~3.20 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次青啤CWB1的行权价格为28.32元,高于当前青岛啤酒正股的收盘价(4 月16 日收盘价为23.68 元)。青岛啤酒此前1 年的年化历史波动率在40%~55%之间,当青岛啤酒正股价格在当前价格上下波动10%时,对应的理论价值大约为1.12~3.20 元。
青啤CWB1 的上市价格区间估计为2.59~5.68 元。目前市场类似的认购权证隐含波动率与历史波动率的比值大约在2.1 倍左右(参见表3),青啤CWB1上市份额只有1.05 亿份,考虑市场实际情况,青啤CWB1 上市后隐含波动率对历史波动率的倍数可能与中兴ZXC1 及中远CWB1 的类似,比石化CWB1要高,取1.8 倍的历史波动率,预计上市隐含波动率在70%~100%的水平,当青岛啤酒正股价格在当前价格上下10%波动时,对应的认购权证上市价格区间估计为2.59~5.68 元(见表4)。但是考虑到青岛啤酒的企业性质和当前股票市场整体表现欠佳,不排除青啤CWB1 上市之后的隐含波动率维持较低水平,若以保守估计1.6 倍历史波动率(65%~90%),上市价格区间为2.35~5.16 元。
08 青啤债券上市价格区间估计为73.91~75.55 元:此次上市的08 青啤债共150000 万张,面值100 元/张,票面利率为0.8%,债券期限为6 年,无担保,中诚信证券评估有限公司给予AA+的评级。目前市场类似期限和类似资信水平的08 中远债的到期收益率为5.96%,考虑到此次08 青啤债的资信评级略低一些,同时近期比远期的到期收益率水平要高一点,据此估计08 青啤债上市后到期收益率在5.9%-6.3%之间,对应债券的上市价格区间估计为73.91~75.55 元。