公司2007年业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年实现主营业务收入417.92亿元,同比增长38.45%;归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润20.62亿元,同比增长43.27%;每股收益0.91元,拟每10股转增6股并派发现金4.25元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2007年公司钢材产品盈利能力略好于2006年,钢材综合毛利率较2006年提升了0.61个百分点。盈利能力的提升主要来源于产品结构的调整,公司控股子公司唐山中厚板材公司达产,2007年中厚板产量达到144.05万吨,较2006年增加116.7万吨,增加426%。2007年公司合计生产板材638.29万吨,板材比58.89%,较2006年提高了18.55个百分点。板材比例的高有利于提升公司整体盈利能力。
公司2008年业绩看点主要为:1)根据年报披露,预计中厚板公司2008年板材产量将达到200万吨,其中船板55万吨,船板盈利能力较普通中厚板好,产品结构获得进一步优化;2)2008年司家营铁矿预计产铁精粉190万吨,比2007年增加180万吨;3)关注公司存在的资产注入可能性。目前唐钢集团未上市的钢铁资产还有承钢、宣钢、唐钢不锈钢公司和曹妃甸项目49%的股权。根据mysteel网站统计数据,承钢和宣钢2007年钢材产量分别为503万吨和366万吨,唐钢不锈钢公司有300万吨钢的产能。由于曹妃甸项目投资巨大,唐钢集团的财务状况不如唐钢股份,将曹妃甸项目股权注入唐钢股份成为普遍预期。需要强调的是:资产注入时点和价格在目前几乎是无法推测。
我们预计公司2008、2009、2010年每股收益分别为1.11、1.21、1.35元,动态市盈率为13.6、12.4、11.1倍,市净率为2.4、2.1、1.8倍,目前维持对公司“中性-A”的投资评级,考虑到系统性和钢铁股估值的下降,我们下调了对公司的目标价为18元。