●公司以电解铝生产为主营业务
        中孚实业（600595）是一家以电解铝生产为主营业务的上市公司，也是河南省“十一五”规划中重点支持的七大铝业集团之一，主导产品为“ZF”、“银发”牌重熔型电解铝，2007年电解铝收入占比93.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为典型的电解铝生产企业，铝价走势与实际产量是决定公司业绩变化的主导因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ●产能扩张，08公司毛利率水平有望提升
        2007  年，公司生产电解铝及铝产品实现销售数量31  万吨。2008年，公司将合并林丰铝电的生产能力，全年计划生产铝锭及铝加工产品42万吨，同时6  万吨铸轧板及2  万吨板带箔工程也将建成投产，公司的毛利率水平有望得到提升；公司正在建设的年产30  万吨铝及铝合金板带，包括铝板带材22  万吨/年、铝合金中厚板8  万吨/年，主要用于高速列车等高端领域，将分期分步建设，一旦该项目顺利建设实施，公司的铝加工实力将获得长足进步，但是该项目投资巨大，时间跨度也较长，也存在一定风险。
        ●公司的自备电厂及技术优势保障公司电力成本
        目前公司的自备电厂主要包括中孚电力的680MW、豫联的300MW和林丰的110MW  机组，另外2008  年底中孚电力将有300MW  机组投产，林丰铝电的小机组可能扩建；自备电厂的供电价格由于加征了供电专项基金费用较2007  年上升0.0298  元/度；由于公司的电解铝技术在行业内处于领先水平，公司的吨铝电耗低于13500  度/吨；公司的自备电厂以6000  小时发电时间计算，能满足60  万吨以上电解铝的生产，所以在国家调控电解铝行业、优惠电价取消的背景下公司电力成本变化不大。
        ●三种渠道能够有力保证公司氧化铝供应，锁定部分成本
        公司的氧化铝来源由境外长单、中铝长单和国内现货组成。其中07-09  年境外长单约为45  万吨/年，以LME  铝价的16.8%作价，中铝长单10万吨/年，以上海期交所铝价的16.5%作价；其余部分以国内现货为主，包括中铝和非中铝的。另外，公司拥有15  万吨碳素生产能力，电解铝综合生产成本上升有限。
        ●投资评级
        综合考虑以上因素，我们预测08、09年公司每股收益为0.95元和1.27元。给予08年20倍的市盈率，目标价位为19元。给予公司“增持”评级。
        ●投资风险：
        1）原材料价格波动风险；2）大盘调整风险；3）国家未来可能进一步加大宏观调控力度，提升自备电厂的供电成本