􀁺  以4  月17  日正股午盘收盘价23.12  为基准，用稀释股本的BS定价方法计算得出青啤CWB1  的理论价格为2.347  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当正股价格维持在23  元至25  元的区间且波动率在45%至60%的区间波动时，青啤CWB1  的理论价值应该在1.835  元至3.248  元间变动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  近期正股跟随大盘调整，股价维持在23  元至24  元间，若按正股55%的历史波动率计算，那么认股权证的理论价格区间应该为2.389  元至2.666  元。
􀁺  考虑到目前市场波动性较强，整体认购证溢价率上升明显；同时上市初期青啤CWB1  发行总量较小，属于价外权证，价外程度相对较小，上市初期不可避免的会受到资金炒作，我们认为目前认购证市场平均的溢价率可作为交易定价参照。预计在青岛CWB1上市首日，有较大可能在上市首日封于涨停板，开板后市场交易价格的溢价率可能达到60%。预计对应权证的市场价格可达到4.24  元至5.04  元之间。
􀁺  综合理论定价和市场相对定价，我们认为目前以市场相对溢价率为参照的相对定价对小盘认购证定价有较好的参考价值。青啤CWB1  交易流通量为1.05  亿份，总市值相对较小，预计上市初期将明显受到炒作资金的影响，估计会有与市场平均溢价水平相当的溢价存在，我们预计上市溢价率会在60%左右。当正股价格在23  元-24  元之间波动时，给予60%的溢价率，对应权证的市场价格可达到4.24  元至5.04  元之间。在青啤CWB1  上市初期，对于已申购到分离债的认股权证的投资者，我们建议，如果正股价格在23  元-24  元之间，上市首日不建议投资者在涨停板卖出权证；当交易价位于4.24  元至5.04  区间上部或者超越上界的价格将是减持的良机；鉴于中长期的风险、收益不匹配的考虑，高溢价率权证仅适合短期投机操作，我们不建议中长期持有高溢价率的权证。