􀂄    主导产品SVC  高速稳定增长，毛利率趋于稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主导产品SVC  占公司主营收入达到80%以上，由于是定制化产品，销售数量取决于市场的需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于节能减排政策，近几年SVC  需求不断扩大，07  年新增订单同比增长86.48%，2010年之前保证年均50%以上的增长问题不大。
        公司在冶金行业的SVC  销量占到总销量的60%以上，而公司不断拓展新市场，未来几年在煤炭、电铁行业的收入贡献比例将不断提升。相对而言，新拓展行业的SVC  单套容量相对冶金行业较小，销售价格也相对较低，07  年公司SVC  产品毛利率下降也有这方面的原因。另外，为提高产品性能公司开始采用光控晶闸管，也使得成本有所上升。
我们认为07  年公司SVC毛利率基本下滑到相对合理的水平，后续下滑空间有限。随着产品性能的提升，公司销售议价能力也会提升，毛利率应该可以稳定。而且公司在成本控制方面不断加强，如投资公司原材料占比较高的上游产品如热管以降低生产成本等方式来稳定产品的利润水平。
􀂄    HVC  是未来的盈利增长点。公司HVC  产品分为高端和中低端两个市场，其中高端产品占30%左右。高端HVC  主要是牵引型高压变频器，主攻煤炭企业的HVC市场，用于矿井提升机及主扇，竞争对手较少。中低端HVC  市场竞争激烈，荣信股份由于没有电力系统的业绩，因此在这一领域很难突破。公司08  年的计划是HVC  行业布点，进入电力系统市场。07  年HVC  产能受限，不过新厂区马上建成，产能释放在08  年9  月份，不影响08  年50%的增长。
􀂄    应收账款比例提升导致现金流较前期有所紧张，但是风险不大。应收账款上升较快的主要原因在于07  年部分合同采用了节能还款的方式，回款期较以前变长。我们认为，公司客户均为国内大型的冶金、煤炭、电力企业，资金实力雄厚，赖账可能性相对较小。另一方面，公司部分业务与中国信保签订了应收账款保险合同，如果发生损失，信保给回款荣信，由他们向客户追款，损失由信保承担。
􀂄    增值税返还仍会继续。07  年荣信股份及其子公司诚和伟业、荣信科技共获得增值税返还2425  万元，占到公司当年利润总额的28%。公司在研发方面投入较多，政策方面符合国家规定，我们认为在相关政策没有改变的前提下，公司获得的增税返还仍会继续。
􀂄    投资建议：我们认为公司08  年以后依然能够保持50%以上的复合增长率，目标价格为106  元，维持“强烈推荐”评级。