07年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】安莉芳控股公告07年净利润同比增长51%至1.23亿港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除资产剥离收益以及股票期权费用，核心利润同比仅增长4%至8,400万港币，低于我们预期。业绩有如下两点值得注意：首先，广告费用高于预期，同比增长65%至5,800万港币。07年下半年支出环比上升70%；其次，广告费用的上升有助于新推出品牌COMFIT在运营第二年的销售情况。COMFIT的销售额占安莉芳控股总收入的比重由06年的3%提升至6.1%。售价高于安莉芳及芬狄诗的COMFIT品牌贡献增加有助于将公司毛利率由06年的76.7%提升至77.5%。在市场估值下滑之后，我们目前采用20倍公允市盈率为安莉芳控股估值。基于我们的08年预测，我们将目标价格由10.33港币下调至6.15港币。我们对该股维持优于大市评级。
产能扩张拉动增长。安莉芳控股有限的产能一直制约着销售的增长。山东厂房一期将于08年中期开始商业生产，其运营前费用也对07年业绩造成拖累。该厂将使公司整体产能增加25-30%。我们对于广告费用的增加并不特别担忧，因为这对于推广COMFIT此类的新品牌来说十分必要。事实上，我们认为安莉芳控股最大的优势之一在于其雄厚的财力——其持有现金3.5亿港币，而且没有负债。正如我们之前强调的，公司大部分竞争对手  (除了华歌尔与黛安芬之外)资产负债情况十分窘迫。安莉芳控股在长期品牌构建方面将具有优势，并在中国内衣市场保持领先地位，这一市场的人均消费仅为美国的七分之一。