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研究报告:中银国际-国债发行预测(2008年记账式第五期)-080417

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-04-17 14:31:59
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 103 KB 分享者: zho****-hz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄    发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为5年期固定利率附息国债,按年付息,跨市场发行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)计划发行总量280亿元,全部为竞争性招标。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行,招标标的为利率。
􀂄    市场环境。08年第一季度GDP同比增长10.6%,比07年同期回落1.1%。3月末M2同比增长16.29%,M1同比增长18.25%;3月份新增人民币贷款2834亿,同比少增1583亿。3月份外贸顺差从2月份的85.6亿美元上调到134.07亿美元。3月份CPI同比涨幅8.3%,较2月份下调0.4%,3月份PPI同比增长8.0%,较2月份上调1.4%;08年第一季度城镇固定资产投资累计同比增长25.9%,较07年同期增速上调0.9%。受近期新股密集发行影响,银行间7天回购利率在3.33%左右,市场资金面偏紧;本周1年期央票发行利率稳定在4.06%,上周3年期央票发行利率稳定4.56%。央行将于4月25日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%至16%。近日5年左右跨市场国债收益率企稳。商业银行将是本期债券的主要需求者。
􀂄    定价分析。根据银行间市场交易情况,目前5年期国债的市场收益率估计在3.70%-3.80%。根据CIR模型,当前5年期国债的理论收益率为3.75%。综合考虑市场资金面偏紧及二级市场5年左右跨市场国债收益率的下调走势,我们预计最终中标利率将在低于理论收益率水平,最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp左右。
􀂄  投标建议。建议积极的投资者在3.63%-3.66%投标,相对保守的投资者在3.67%-3.70%投标。

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