此次上调存款准备金率为2008年以来第3次上调,将一次性冻结银行业资金2000亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】体现了在目前通货膨胀压力仍未减轻的情况下,央行进一步贯彻从紧的货币政策的决心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于中美利差的倒挂的背景下,我国加息的空间不大,因此频繁运用数量型的调控工具已在市场预期之中,尤其是存款准备金率的运用成本相对较低。
一季度经济金融数据显示:今年3月份金融机构人民币贷款新增2834亿元,同比少增1583亿元。一季度人民币贷款增加13326亿元,同比少增891亿元。3月末,M2同比增长16.29%,增幅较上月末低1.19个百分点,是今年以来M2首次降至17%以下。虽然贷款连续两个月出现同比少增趋势,但货币供应量的另一源头外汇占款一季度同比少增有限,尤其是FDI增加较快。3月末,外汇储备余额达1.6822万亿美元,一季度外储增加额达1539亿美元。显示出了在出口放缓、贸易顺差下滑(一季度贸易顺差同比减少49亿美元)的情况下,外汇流入量实际上呈现出不减反增的情况,而外部输入的流动性将主要聚集在银行体系。并且上调存款准备金率属于对冲性操作,只能吸收已经存在的流动性,因此我们认为存款准备金率仍有上调空间,在通胀压力未出现明显放缓,并且经济增长也没有明显放缓的迹象下,从紧货币政策不会放松防止结构性通胀转变为全面通胀。
由于存款准备金率的利率为1.89%,远低于贷款利率,因此对商业银行的盈利将产生负面影响。自去年以来13次上调存款准备金率的累计效应会逐步显现,此次上调0.5个百分点将对上市银行的净利润负面影响为1%。尤其对中小银行经过多次上调存款准备金率,应加强流动性管理。据估算一季度末银行的超储率降至2%附近,国有银行预计在1.5%,股份制银行降幅最大至3.5%,目前一些银行的存贷比业接近75%的上限。
在上市银行中由于经营战略和业务结构不同,存款准备金率上调的影响差别较大,贷款匀速增长和多元化经营出色的商业银行受到的影响较小。而贷款增速较快、中间业务发展缓慢的银行受到的负面影响较大。目前上市银行市盈率平均值只有17倍,建议关注经营稳健的工商银行和中间业务突出的招商银行。