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柳工转债研究报告:招商证券-柳工转债发行定价报告-080417

股票名称: 柳工转债 股票代码: 分享时间:2008-04-17 14:23:05
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣,罗樱,刘荣
研报出处: 招商证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 416 KB 分享者: win****ht 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉    可转债的发行有利于突破公司产能扩张瓶颈:柳工公司主营业务增长稳定、出口市场广阔并没有放缓迹象,目前公司进入资本支出高峰期,产能相对紧张,可转债的发行有利于突破公司产能扩张瓶颈,虽然国内市场已经趋于饱和,但是国外市场仍在开拓初期,因此产能扩张的风险不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是工程机械行业的龙头企业,资产负债率低于行业平均水平,财务管理稳健,债务违约风险不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主要的风险因素在于钢材价格的上涨、收购兼并及国外市场开拓带来的费用增加。
􀂉    柳工转债的主要特点:票面利息较低但持有到期利率补偿较高;纯债价值偏低;可转债转股的可能性较大;发行规模适度,股本摊薄压力较小;提前赎回条款一定程度上保护了投资者的利益;无担保但信用风险不大。
􀂉    利用CRR  二叉树模型计算得到柳工转债的理论价值区间为[115,127]。
􀂉    建议老股东积极参与配售,但不建议投资者抢权配售。柳工股份现有总股本472,456,179  股,按本次发行优先配售比例计算,原股东可优先认购4,724,562张,约占本次发行总规模的59.06%。
􀂉    中签率在0.16%左右:从资金面来看,市场资金近期比较充裕,预计进行网和网下申购的资金为2500  亿左右,则对应柳工转债的网上网下申购中签率在0.16%左右。
􀂉  按柳工转债上市价格125  元计算,网上和网下申购对应的年化申购收益率为2.43%和7.3%,建议投资者进行网上网下申购,但网上申购收益并不高于目前银行间市场的回购收益,不建议投资人采取拆借融资的方式进行网上申购

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