􀁺  结论和投资建议：对于国家统计局发布的一季度经济数据，我们总体看法是经济增长问题不大，国家将把调控重点放在防止通货膨胀方面，从紧的政策难以放松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2  季度经济增长率和1  季度持平，通胀率会有所回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  原因和逻辑：1  季度GDP  增长10.6％，比去年同期回落1.1  个百分点，和市场预期基本一致。经济增速的回落主要和内需和外需的回落有关。1  季度出口增速回落6.4  个百分点，大概导致经济增长率回落0.7  个百分点；内需的回落大概导致经济增长率回落0.4  个百分点。由于出口增速的回落，导致第二产业实际增长率同比回落1.6  个百分点；而实际消费增长速度只有小幅度回落，这导致和消费关系更大的服务业增速只比去年同期回落0.4个百分点。
􀁺  通胀压力仍然较大。3  月份通胀率8.3％，跟我们预测的一致，有所回落，但仍然在8％以上；从上游的生产资料价格指数看，3  月份工业品出厂价格涨幅大幅度提高到8％，原材料燃料动力购进价格指数涨幅大幅度提高到11％，明显超出我们的预期，由于生产资料价格反映的是数量更多的非食品生产企业的成本变化，生产资料价格的大幅度上涨预示着未来非食品领域的通胀压力可能加大。
􀁺  在春季报告中，我们给出了从紧政策放松的三个条件，即CPI  低于4.8％，GDP  低于9.5％；出口低于15％，从1  季度的经济形势看，三个指标都在临界值之上，在这种情况下，从紧的政策很难放松。实际上，这一判断也得到了国务院常务会议的最新精神的印证。在经济增长问题不大，通胀仍然在高位的情况下，预计国家将继续按照既定的从紧政策要求对经济进行调控，备用的政策工具除了行政化的数量控制、准备金率、土地控制之外，由于利率在稳定通胀预期方面的有效性其它政策工具无法替代，这使得仍有加息的必要和可能。