1、平朔矿增产1600万吨同时拉低吨煤成本,08年该矿区增产依然在1000万吨以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】财务报告显示,平朔矿区2007年原煤产量达到7160万吨,较去年同期增加1600万吨以上,是公司新增产能的主要来源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从公司公布的原煤生产成本数据来看,2007年平朔矿区吨煤开采成本仅83.6元(含“一金两费),仅为公司综合煤炭成本的80%; 随着平朔矿区2007年产量占比从06年的84%提高到86%,吨煤开采成本有效降低——抛开07年政策性增支因素,公司吨煤综合生产成本较06年下降4.6元,完全化解了材料、人工上涨带来的成本压力。
2、第三方采购大幅减少是提高煤炭分部毛利率的另一项动力。公司自产原煤销售中有一部分来自于洗煤厂附近的地方矿井,这部分采购成本纳入煤炭生产成本中的“材料”项目核算。随着自产原煤产量持续增长,公司洗煤厂的富余产能逐步减少,第三方采购量有所下降。从报表数据来看,公司2007年材料成本从93元/吨下降到78元/吨,其关键因素正是第三方采购量的明显下降。对于该部分的采购量,公司解释说每年约为800万吨-1000万吨,而相关采购煤价格随地方坑口现货价格变化而定。
3、现货销售比例持续提高,煤炭综合涨价幅度居于行业前列。在成本控制的同时,公司积极调整销售结构,提高吨煤综合售价。对比2006与2007年,公司国内合同煤占比从88%下降到82%,预计2008年将下降到75%左右。在煤炭景气度上涨时期,提高现货煤比例是适宜的。管理层表明,公司综合煤价上涨幅度接近11.8%;而从现货市场走势来看,全年价格涨幅很可能在12%-15%左右,因此公司2008年国内动力煤综合涨幅将在12%以上。
4、看好煤炭出口市场,2008年出口增量在150万吨左右,出口占比达到10%以上。近期公司获得了2008年第一批煤炭出口配额,约为1310万吨,我们预计全年配额总量应在2200万吨左右。公司看好出口价格涨幅,做好了提高自产煤出口量的准备。预计,公司自产原煤出口总量将从2007年的795万吨提高到950万吨-1000万吨左右,如若谈判顺利,出口量增加幅度将接近20%。我们按照动力煤出口价格达到130美元、出口量950万吨测算,单纯出口带来的业绩增厚约为0.20元/股。
5、东坡矿区成为集团资产注入的第一个标的。公司计划在2008年完成一项集团资产注入,注入标的为平朔南部的东坡矿。东坡矿现有年产能大约300万吨,煤种均为优质动力煤,矿区预计可采储量在3亿吨左右。该矿注入体量相对公司现有8000万吨以上的原煤产量影响不大。我们看重集团公司持续整合与注入的能力,同时也将持续关注所注资产的实际盈利能力。
6、签订远期合约冲抵部分汇兑损失。公司港股募集资金仍然以港币形式挂账,2007年近7.5亿的汇兑损失与此相关。针对可能产生的损失,公司签订了外汇远期合约,锁定港股汇率为0.98,合约锁定使该笔汇兑损失风险有所下降。随着港股募集资金陆续使用,汇兑损失将逐年减少。