􀁺  一季度GDP增幅回落  通胀压力仍很大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月16  日下午，国家统计局举行新闻发布会，公布一季度经济数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中今年一季度GDP  同比增长10.6%，同比回落1.1  个百分点，比上年全年回落1.3  个百分点；3  月份CPI  同比上涨8.3%，较2  月份8.7%的增速略有回落，环比下降0.7  个百分点，是去年１２月来的首次环比下降。
[评论]（1）经济增速开始出现明显减缓：虽然二季度经济形势预计会较一季度有所好转，但我们认为宏观经济周期性调整的趋势难以改变，即经济增长仍存在着继续回落的可能。这主要是因为外部需求继续下滑的可能性在增大，不确定因素也比较多。一方面美国次贷危机的影响还未充分暴露出来，也就是说，还没有见底，主要经济体所受负面影响还未完全显露，外部需求有可能进一步收缩。另一方面，出口环节政策调整的影响，在外需减弱下可能会进一步加大。加上人民币仍然存在着较大升值压力，劳动力成本继续上升，原材料价格持续上涨，都可能降低企业的出口竞争力。（2）CPI  小幅回落，但仍处高位：3  月份CPI  指数将同比增长8.3%，低于2  月份的8.7%。单月数据小幅回落不应被解读为通胀问题已经结束，未来两个月的通胀前景仍然存在高度不确定性，通胀仍有可能在4  月或5  月再度抬头。
􀁺  准备金率再次上调  加息可能性减小。央行昨日宣布，从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率。本次调整结束后，存款类金融机构的人民币存款准备金率将调整为16％，再次刷新历史高点。央行表示，本次上调存款准备金率是为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。
[评论]准备金率上调0.5个百分点，将冻结资金2000亿左右，由于准备金率上调更多地是事后对冲的性质，其直接影响并不大。但是由于这次上调之后准备金率已经提高到16％的水平，其对银行信贷的收缩作用将大于之前。  基于经济形势和流动性回笼压力的分析，我们维持全年准备金率提高到17-18％左右的判断。通胀预期扩散的趋势以及利率在稳定通胀预期方面的有效性决定目前仍有加息的可能。但由于增长放缓的压力客观存在，包括会直接体现到企业盈利的下调风险上，所以股票市场仍然处于相对负面的宏观预期中。通胀预期的明显放缓，以及政策调控的放松，是改变市场预期的重要变量。