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武汉中商研究报告:西南证券-武汉中商-000785-近期提升空间有限-080416

股票名称: 武汉中商 股票代码: 000785分享时间:2008-04-16 20:45:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李葳
研报出处: 西南证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 谨慎持有
研报大小: 217 KB 分享者: can****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、非经常性损益对业绩影响较大
        武汉中商07  年年报显示:公司07  年实现营业收入27.96  亿元,同比增长12.08%;利润总额为4998  万元,同比增长796.39%;实现净利润3289  万元,同比增长114.41%;扣除非经常性损益后的净利润为-381  元,同比下降147.71%;实现每股收益0.13  元,同比增长116.67%;扣除非经常性损益的每股收益为-0.02  元,同比下降166.67%.
        从年报来看,武汉中商的非经常性损益对公司业绩影响较大,07  年的非经常性收益共有3670万元,其中包括非流动资产处置收益、股票投资收益、政府补贴、福利费余额冲回等,排除这部分收益,公司正常的经营所得则大幅度下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、目前零售业务盈利能力稍弱
        武汉中商的零售资产主要有8  家百货商店、1  家购物中心、50  家超市大卖场和13  家药品零售店、营业面积达到55  万平米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)武汉中商的零售资产虽然不少,但是资质都较为一般,且盈利能力很弱,部分门店处于亏损状态,且扭亏目标短期内并未实现。公司的连锁发展也一直处于较为混乱的状态,超市业态加盟店较多,不利于统一管理和品牌形象。零售业务的毛利率和净利率水平极低,远远低于行业平均水平。
        公司的百货业态和平价超市业态都存在一定的问题。百货门店有一半位于主城区,一半位于湖北省的二三线城市。公司的主力门店中南商业大楼和中商广场购物中心均位于中南商圈,盈利能力较强,是公司的主要利润来源;前期亏损的世纪中商股权被出售,减少公司亏损,并获得一次性投资收益将近2000  万元;中商销品茂05  年投入营业,06、07  年年亏损,我们认为该项业态市场培育较难,不会太快进入盈利期,08  年情况将有所好转。二三线城市的百货门店多数尚处于培育期,略有亏损,个别门店盈利甚微。
        公司的平价超市共有23  家,武汉市内13  家,周边城市10  家,加盟店20  多家。武汉市超市业态的竞争较为激烈,我们认为中商超市并不具备较强的竞争优势。

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