核心观点：
􀂾  公司主要从事海珍品养殖和冷冻食品加工，海参养殖已经成为公司的核心业务，06  年海参利润已经占利润总额50%以上，预计07  年海参利润贡献率将达60%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次与中国水产科学研究院黄海水产研究所合作开发20  万亩深海项目，主要为海参等海珍品养殖提供资源储备，稀缺水域资源获取后公司可持续增长能力显著提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  公司曾在07  年10  月取得苏山岛以南10  万亩水域使用权，08  年3月再次在该水域取得10  万亩海域使用权，共计20  万亩。03  年以来海参需求持续增长，海参生长条件苛刻导致可用于海参养殖的水域资源有限，海参产量增长严重滞后于需求增长。新增的20  万亩海域中可用于海参养殖的面积约9  万亩，该片水域水下环境较好，非常适宜海参养殖。公司目前围堰海参养殖水域面积仅3.03  万亩，07  年海参产销量约1294  吨，保守估计08  年海参销量约1866  吨，09  年约2897  吨，09  年后新增水域达产后产量将会迅速提高。
􀂾  公司新增的20  万亩海域使用权费用平均仅7.5  元/亩，使用权成本低于獐子岛的50  元/亩和东方海洋的20-30  元/亩。公司已经有自己的海参育苗基地，但仍需外购部分苗种，公司将继续与黄海所合作加强参苗培育以满足未来9  万亩水域产能扩张的需求。公司计划08  年投资0.5-1  亿元，主要用于海底人工礁石投放和大型藻类种植，预计08  年在20  万亩水域将试验性投放少量海参大苗，09  年可能开始大规模投放参苗。
􀂾  07  年部分地区受天气影响，海参产量减产导致海参价格曾一度高达270  元/公斤，08  年初有所回落但仍维持在180  元/公斤，预计未来海参需求仍然旺盛同时行业产能扩张缓慢，海参价格还有上行空间。公司目前海珍品养殖业务毛利率50%以上，对于毛利率较低的冷冻食品加工业务未来可能将其置换出去，公司将集中于海珍品养殖产业。
􀂾  预计公司08  年EPS0.41  元，09  年EPS0.56  元。20  万亩稀缺海洋资源，已经成为公司业绩增长的核心竞争力，在20  万亩水域养殖计划逐步明晰后，预计公司海珍品养殖产能将在09  年后开始释放。公司还将进一步加强销售终端的控制，逐步做强“好当家”品牌。我们看好公司长期发展，给予公司首次投资评级：“短期—强烈推荐，长期—A”的评级。