中国人民银行4  月16  日下午宣布，从2008  年4  月25  日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点
评论：
􀁺  准备金率上调符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在下午刚刚公布一季度经济数据之后就上调准备金率体现了央行严格执行从紧货币政策的决心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  具体来看，导致央行直接上调存款准备金率的原因主要有以下四个方面：一是新增的外汇储备仍然很多。尽管顺差规模开始减少，但由于其它项目的大幅度增加，一季度国家外汇储备仍然增加1539  亿美元，同比多增182  亿美元，这使得央行回笼流动性的压力增加；二是前期央票到期量增加，需要新的回笼工具进行对冲；三是通胀压力仍然很大。3  月份通胀率有所回落，但仍然在8％以上；3  月份工业品出厂价格涨幅大幅度提高到8％，原材料燃料动力购进价格指数涨幅大幅度提高到11％，预示着未来非食品领域的通胀压力可能加大。四是银行信贷控制的基础并不牢固。1  季度信贷增速回落更多地是行政化的数量控制的结果，未来反弹的压力仍然很大。
􀁺  准备金率上调0.5  个百分点，将冻结资金2000  亿左右，由于准备金率上调更多地是事后对冲的性质，其直接影响并不大。但是由于这次上调之后准备金率已经提高到16％的水平，其对银行信贷的收缩作用将大于之前。
􀁺  基于经济形势和流动性回笼压力的分析，我们维持全年准备金率提高到18％左右的判断。对于是否动用利率政策来抑制通胀仍有较大的分歧，但是通胀预期扩散的趋势以及利率在稳定通胀预期方面的有效性决定目前仍有加息的可能。
􀁺  对债券市场影响较小。截至4  月16  日，4  月份公开市场仍有5750  亿资金没有对冲，央行再次提高存款准备金率在情理之中，并不会对债券市场资金面产生明显的影响。因为从资金面来看，一方面流入的资金非常多，一季度新增金融机构外汇占款达到1.4  万亿，而且随着4  月份和6  月份Fed  潜在的降息可能，包括短期内人民币升值预期依然较强，我们认为未来流入的资金会维持较大规模。另一方面，目前银行信贷调控依然偏紧，多余的资金将继续沉淀在债券市场，因而我们并不太担忧债券市场的资金面。