报告要点：
            原铝需求稳定增加，价格将小幅回落；氧化铝产能迅速释放，价格快速下跌；氧化铝价格的跌幅将大于铝价的跌幅，电解铝行业的盈利将继续好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
            铝业产业链中，电解铝和氧化铝产能瓶颈已经打通，产业瓶颈向铝土矿转移，未来产业利润将向铝土矿集中；另外，就产品来看，铝业利润还将向深加工产品集中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，拥有铝土矿资源、深加工产能较大的一体化深加工公司值得投资。
            通过1）控制文山铝土矿，拥有铝土矿资源；2）计划投资高精铝材生产线，扩大深加工产品产能；3）计划和国际大型铝业公司合作，建设新的大型电解铝生产线，云铝将成长为国内一体化、深加工、国际化程度最高的铝业上市公司。
            文山铝土矿第一期40万吨氧化铝工程预计07年底投产，08年产量30万吨，09年产量40万吨；第二期工程预计08年底投产，09年产量30万吨，2010年产量40万吨；这样，预计公司自产氧化铝08年30万吨，09年70万吨，2010年80万吨。
            05年公司铝锭产销量23.82万吨，铝材8万吨；预计06年铝锭产销量25万吨，铝材12万吨；07年分别达到26万吨和14万吨；08年分别达到27万吨和16万吨；公司铝锭及铝材产量将稳步增加。
            氧化铝现货及长单价格未来几年都将呈现明显的下跌趋势；而08年公司自产氧化铝后，电解铝生产中的氧化铝成本将进一步大幅降低；预测06年吨铝氧化铝成本8385元/吨，07年降至6832元/吨，08年降至5295元/吨。
            随着云南电力供应紧张的缓解，公司用电价格将呈现下降的趋势；06年平均电价0.36元/千瓦时，07年0.34元/千瓦时；07年吨铝电力成本将由06年的4860元/吨下降到4590元/吨。
            盈利预测：06年EPS  0.47元，同比增长83.6％；07年EPS  0.74元；同比增长55.3％；08年EPS  1.05元，同比增长41.9％。
        增持评级，目标价8.14元。