投资要点  
◇证券公司风险监管不断强化，业务管制放松，扶持性政策逐步得到落实，监管层为证券行业稳步、快速发展营造了良好的政策氛围，扶优汰劣，意在促进证券类金融控股集团的形成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
◇经营稳健、风险控制能力强、具备先发优势的优质大券商将有效化解市场波动的风险，增加利润来源，确保经营业绩下滑幅度控制在35%以内，并形成长期持续增长能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
◇市场交易量呈下降趋势但幅度不会超过25%。强者恒强，大券商的市场份额持续提高，证券公司的业绩分化为行业重组蕴造良机；集合理财业务审批加速，定向理财产品带动资产管理业务迅速发展。  
◇我们考察了美国证券公司1975-1996年间成长阶段的盈利状况，发现证券公司业绩虽然具有周期性，但净利润复合增长率达到13.5%，税前ROE水平高于非金融类行业公司，具备持续盈利能力；中信证券过去九年33.85%的平均净资产收益率和54.18%的年度复合增长率坚定了我们投资行业内优质公司的信心。  
◇优质的公司享有更高的成长速度和市盈率倍数。但仅用市盈率比较法并不能在时间序列中科学的衡量金融牌照价值、潜在损益等，我们运用修正后的估值模型测算出中信证券（600030）的合理价值在79.47-89.34元之间，海通证券（600837）的合理价值分别在42.87-46.48元之间，予以推荐评级。