报告摘要：
􀂾  焦煤价格连续上涨：受国内下游行业需求的拉动，以及亚太地区焦煤价格2008年合同价的暴涨，2008年4月份，西山煤电集团的炼焦煤价格出现了240元/吨左右的涨幅，如果考虑到2008年初合同煤价格20%左右的上涨，2008年以来西山煤电的焦（肥）精煤价格出现了400元/吨左右的上涨，根据上述原因，我们调整了2008年对于公司焦精煤和肥精煤的价格预测：焦精煤，2007年的均价（不含税）为629元/吨，2008年的预测均价为907元/吨；肥精煤，2007年的均价（不含税）为634元/吨，2008年的预测均价为926元/吨；瘦精煤，2007年的均价为506元/吨，2008年的预测均价为659元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤炭产量方面，预计精煤的产量基本上和2007年持平，08年的业绩基本上靠价格上涨来实现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于未来价格的走势判断，由于没有过多的新增产能，我们认为2008年的炼焦煤价格将会保持强势，西山煤电存在下半年再次提高价格的可能性。
􀂾  兴县矿区产量预计2010年出现大幅上涨：兴县矿区由于相关审批并没有完全办理，故2008、2009年的产量并不会出现大幅增加，预计2008-09年的产量分别为400、500万吨，产量的大幅增加要等到2010年。目前的煤炭主要以动力煤进行销售，故价格较低，坑口含税价为220元/吨，完全成本在110元左右，能够贡献部分利润。
􀂾  资产注入08年可能性较小：由于采矿权的相关事宜并没有办妥，故集团公司不可能作为独立的实体公司进行运作，所以需要时间完成集团独立化的过程，我们判断2008年资产注入的可能性较小。
􀂾  调高2008年的业绩，维持“增持-A”的评级：我们判断2008-2010年，西山煤电的营业收入为10409、12018、14360百万元，对应的净利润分别为1998、2356、2439百万元，每股收益分别为1.5、1.78、1.87元，由于公司煤炭价格的上涨，我们调高了2008年的每股收益，前期的预测为1.38元。从行业景气度来判断，2008年下半年焦煤价格存在继续上调的可能性，公司作为炼焦煤龙头，业绩存在超预期的可能性，维持“增持-A”的评级。