投资要点:
●业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
亨通光电2007 年实现营业收入11 亿元,同比增长1.01%,实现净利润7965.45 万元,同比增长32.76%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益0.48 元,低于我们之前的预期(预期0.51 元),每10 股派现2 元(含税)。业绩低于预期的主要原因是公司营业收入增长低于预期。
●受产品价格下降影响,国内收入微降,但海外收入增长较快。由于集中采购,光纤光缆的价格进一步下跌,导致公司国内收入同比下降2.8%。2007 年底,公司的光纤和光缆产能均达到500 万芯公里左右。08 年公司将继续扩张,预计将增加80 万芯公里的光纤产能和150 万芯公里的光缆产能。通过与中兴华为捆绑销售的方式,以及在东南亚和非洲等地区开设办事处等方式,亨通广电07 年海外收入达到5157 万元,同比增长151.8%,由于基数较低,预计未来2 年仍有望维持较快的增长。
●保持了一贯良好的成本费用控制。
公司保持了一贯良好的成本费用控制水平。虽然公司2007 年营业收入增幅较小,但是毛利率在经过两年的下滑之后达到22.07%,恢复到2005 年的水平,在产品价格下降已经原材料上涨的双重压力下,能够实现毛利率的恢复性上升,主要得益于公司优秀的成本控制能力。在提高工艺水平、提高光纤自供量以外,公司还采用的招标的方式采购原材料,压缩了原材料的采购成本。
期间费用率为9.88%,略高于去年的9.46%,其中销售费用同比下降了9.88%,主要还是集中采购降低了销售成本的原因,管理费用同比上涨了9%,而由于借款增加和利息的提高,公司财务费用同比增长了63.2%,使得财务费用率达到1.62%,增加了0.62 个百分点。我们认为公司良好的成本和费用控制能力可以使公司安稳渡过行业的景气低谷期。