􀁺  一季报业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一季度实现EPS0.23  元，略低于我们预期的0.26元，亦低于市场预期（市场平均预期在0.30  元以上）；我们预期08  年EPS为1.32  元，市场平均预期在1.40－1.50  元之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  我们认为有两个因素可以还原一季报业绩：第一、为二季度检修准备，一季度留了1  万多吨MDI  库存，一季度销量约8  万吨，对EPS  影响约12%；第二、一季报所得税率按25%计算，正在争取15%高新企业所得税税率，全年有望获得15%优惠税率；对1  季报EPS  影响约0.035  元。还原上述两个因素，一季报EPS  应在0.30  元左右（产量9  万余吨、15%税率）。
􀁺  08－10  年公司业绩随MDI  产量增长，增速放缓，但增长较明确。公司07  年MDI  销量约34  万吨；08  年宁波技改后现有的24  万吨可进一步扩到30  万吨，烟台12  万吨产能技改后扩到18-20  万吨，全部技改完成公司将拥有50  万吨MDI  产能。预计08－09  年产量约38  万吨、48  万吨。宁波二期30  万吨项目预期到2011  年投产。
􀁺  MDI  价格超预期可能较小，产量增长是主要驱动因素。由于出口增速下降，聚合MDI  下游需求增长较慢，建筑保温短期难有实质进展，MDI  价格超预期可能较小，产量增长是公司业绩增长主要驱动因素。
􀁺  维持08-09  盈利预测和增持评级。我们维持08－09  年MDI  产量38  万吨、50万吨的预测，按15%税率计，维持08、09  年EPS1.32  元、1.72  元的预测。目前股价对应08PE20  倍，与化工平均PE  及市场PE  较一致。受一季报低于预期影响，股价可能被杀跌，可逢低增持。