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柳工研究报告:东方证券-柳工-000528-可转债投资价值分析-080415

股票名称: 柳工 股票代码: 000528分享时间:2008-04-15 16:32:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孟卓群,廖欣宇
研报出处: 东方证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 450 KB 分享者: ztb****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  柳工(000528)可转债将于2008  年4  月18  日面向投资者网上及网下申购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次发行向原A  股股东全额优先配售,原A  股股东放弃及剩余部分向机构及个人投资者发行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照交易所六年期AAA  级企业债5.6411%的到期收益率来计算,柳工转债的纯债价值为85.95元,纯债价值较低。
􀁺  柳工主营业务为工程机械产品的生产和销售。公司主营业务装载机、挖掘机和路面机占到公司营业收入的90%以上。我们认为柳工通过驾驭品牌,把装载机的品牌效应延伸到挖掘机和路面机械,加快替代进口迅速崛起,公司各主要产品的市场占有率不断提升,盈利能力增强,是其高增长的主要驱动因素,预计“十一五”期间公司净利润复合增长率有望达到24.38%。预计公司08、09  年的EPS  分别为1.47  元及1.64  元。
􀁺  通过对柳工转债投资价值的分析,我们认为正股价格在24-26  元之间时,  柳工转债上市后的价格在120.58-125.79  元之间的可能性较大,申购风险很小。预计参与配售收益率在0.8%左右,配售收益尚可,原股东可以参与配售。柳工可转债发行时段,适逢紫金矿业及四家中小板企业发行,预计申购资金将有较大的分流。我们预计申购资金额在1000  亿左右时,中签率在0.56  左右,申购收益率在0.11%左右,机构投资者参与网下申购可获得2.5  倍的资金杠杆,则对应收益率为0.275%。申购收益率偏低,但是鉴于转债申购的风险很小,投资者还是可以积极参与申购。

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