􀂉  07  年业绩增长符合期预。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07  年实现销售收入1.13  亿元，主营业务利润8844万元，净利润8250  万元，同比分别增长14.88%、3.44%、41.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.27  元（摊薄前）、0.21  元(摊薄后)，符合我们之前0.25  元/股的预期。分配预案为不分配。
􀂉  收入增长的原因是产能的扩张。公司IPO  投向的30  万吨箱板纸及15  万吨技改项目于08  年4  季度正式投入生产，公司产能由32  万吨扩大至77  万吨。07年底增发后将于09  年先期建成年产20  万吨高档牛皮白卡线，之后再建40  万吨线，将夯实公司作为区域龙头的行业地位。
􀂉  受制于行业产能释放主要产品毛利略有下降。07  年理文、玖龙和景兴等包装经龙头企业产能集中释放，造成箱板纸的短期市场压力，箱板纸在各种纸品中成本推动上涨幅度较小。08  年中期后产能释放压力有所减轻，行业景气取决于全球经济波动背景下，我国出口波动对包装纸需求的影响情况。
􀂉  所得税费用比06  年度减少66％，主要原因是：1）下属子公司所得税优惠；2）07  年度坏账转回而调减应纳税所得额比06  年度大幅增加；3）递延所得税资产较06  年有所增加。预计公司08  年税率从33%降为25%仍将有利公司08  年业绩增长。
􀂉  08-10  年预期每股收益分别为0.26  元、0.31  元、0.37  元。考虑到“景特彩”业务的不确定性，本预测仅考虑“景特彩”业务的一般性增长。
􀂉  维持“审慎推荐-A”投资评级：公司作为包装纸龙头企业之一，受惠于中小造纸产能的关停。需关注以下影响公司长期业绩的关健因素：1、我国出口波动趋势对包装纸需求的影响；2、公司“景特彩”产品产业化的情况；3、公