07  年上游产品和下游产品平均售价分别上涨69%和32%  07  年猪肉价格上涨129%，受猪肉价格上涨影响，雨润冷鲜肉平均售价上涨73%，冷冻肉平均售价上涨60%，低温肉制品平均售价上涨28%，高温肉制品平均售价上涨  22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原料成本上涨拖累毛利率  正如我们前期所判断的，雨润07  年下半年毛利下滑幅度较大，全年毛利率下滑1.3  个百分点至14.1%，07  年下半年毛利率降至13.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计08  年猪肉价格将维持高位运行，雨润08  年上半年毛
利率有可能继续下滑，全年应该会维持在13.8%水平。08  年产能继续扩张  07  年雨润上游屠宰能力增加375  万头至1400  万头，预计08  年公司上游产能将再增加400  万头至1800  万头。07  年下游深加工产能增加5  万吨至21.8  万吨，预计08  年下游深加工产能将达25  万吨。07  年由于猪源紧缺导致上游产能利用率下降，预计08  年产能利用率会有所提升。
报告基础货币单位由人民币转换成港币，增加账面收入  雨润07  年报告货币由人民币改为港币。此次货币转换增加报告期汇兑损益约为4800  万港元。
目前人民币升值周期尚未结束，报告货币的转换将增加公司账面收入。估值与评级  我们延续采用DCF  估值方法。考虑到目前市场情况，我们调高风险溢价至8.5%，得出合理估值为13.5  港元，08  年预测市盈率为19  倍。维持买入评级。