勘探与生产  公司07  年发现了储量规模较大的冀东南堡油田，苏里格气田，神木气田，古龙气田，长岭1  号气田还有大北1  号气田，实现原油储量替代率1.104，天然气储量替代率3.238，勘探与生产板块实现经营利润2065.9  亿元，受石油特别收益金的影响，同比降低6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】冀东油田的探明储量在07  年没有被完全记入，公司08  年计划增加探明储量2  亿吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）龙岗气田预计探明储量不小于4000  亿立方米，对公司实现08  年原油替代率大于1，天然气替代率大于3  提供了有力支撑。天然气与管道  “西气东输”二期已开工建设，总长度9000  多公里，境外达到1800  公里，一干八支的格局预期可以稳定供气30  年，总输气量达到3000  亿立方米。
公司主要目标市场是华东华南地区，内销的天然气价格会逐步向国外的管输费加平购价接轨。天然气与管道板块实现经营利润125  亿元，逐渐成为公司新的利润亮点。收购与海外业务  公司正在积极推进塔里木风险勘探项目，四川盆地川东北区块天然气开发和生产合同是国内规模最大的油气上游合作项目。公司可能收购母公司50%的海外重油勘探业务，从而将全资持有重油勘探资产。公司目前的海外业务比重为5.1%，在整个收入构成占比太小，未来会加快海外业务的扩张
盈利预测和估值  我们预测2008  年、2009  年中石油净利润分别为1470  亿元和1518  亿元，EPS  分别为0.82  元和0.84  元。根据整个行业的市盈率以及中石油上下游业务特点，我们给出市盈率分别为11  倍和11.5  倍。我们按照PE  法进行估值,  目标价为HK$  10.2,  给予中性评级