07  年盈利同比增长1258%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】关铝股份公告07  年净利润同比增长1258%至3.8  亿人民币  (每股收益：1.05  元)，这主要得益于来自联营公司山西华圣铝业的投资收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩较我们预期高出7%。公司公告每股派息0.02  元。另外公司还将每10  股送5  股，资本公积金转增3  股。
但08  年1  季度盈利受雪灾影响同比下降64%。关铝股份另外公告08  年1  季度同比下降64%至1,260  万人民币。业绩欠佳主要是由于08  年1  季度雪灾的影响，使得公司铝产量大幅下降。我们预计08年铝产量  (不包括华圣)下降约4,000  吨左右，占总产量的4%左右。另一方面，我们预计华圣的产量可能下降2,200  吨，占华圣总产量的10%左右。
电价呈现上升趋势。公司过去享受优惠电价0.02  元/千瓦时，但从今年开始取消。电价成本占关铝总销售成本的约40%左右。我们在盈利预测中假设08  年平均电价上升0.03  元/千瓦时。收购母公司热电厂。关铝股份公告收购母公司山西关铝集团有限公司运城热电厂。运城热电厂的总装机容量达到了40  万千瓦  (两台20  万千瓦的发电机组)并已于07  年3  季度投产。我们预计热电厂每年可发电近20  亿千瓦时，而关铝目前的年耗电量在17  亿千瓦时左右，这意味着收购后公司所需电量可以完全自给。我们预计收购将在08  年3  季度完成。考虑到电价上涨的巨大压力，我们相信此次收购将有助于稳定今后的电价成本。
盈利预测调整。考虑到08  年1  季度雪灾的严重影响以及电价的上升，我们将08-09  年盈利预测下调16-35%。