􀂉  公司1  季报情况：1  季度公司实现主营收入56295  万元，归属于母公司所有者的净利润3696  万元，EPS  为0.04  元；
􀂉  1  季度公司实际EPS  为0.13  元：扣除只具有会计意义的“公允价值变动收益”-7653  万元影响，公司实际“归属于母公司所有者的净利润”为11349  万，同比增长77.8%，相应的公司EPS  为0.13  元；
􀂉  公司-7653  万元“公允价值变动收益”只具有会计意义：03  年以来，为了规避汇率风险，公司每进行一笔外汇贷款就相应地通过荷兰商业银行购买NDF来进行套期保值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前这些外汇贷款已达20  多亿人民币；在人民币升值的情况下，外汇贷款所产生的汇兑收益计入了公司房地产项目的主营成本，而相应的汇率期货头寸的亏损则计入了公司的当期损益表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相应项目主营成本的降低只有在这些项目结算时才能体现，因此汇兑收益还未体现在公司的主营成本中，而期货头寸的亏损已于当期的损益表反映；因此，公司-7653  万元“公允价值变动收益”并不体现公司当前的实际经营业绩，仅具有会计意义；
􀂉  公司1  季度房地产销售收入为8.24  亿元：公司房地产业务结算了2.73  亿元，预收帐款增加了5.51  亿元。公司1  季度销售收入主要来自于兰溪谷二期、依山郡和依云水岸。我们估计1  季度兰溪谷二期已经销售了30  套左右。目前兰溪谷二期精装修房的最新售价为4.2  万/平；
􀂉  公司所得税率情况：公司所得税并未考虑-7653  万元“公允价值变动收益”，因此公司实际的税前利润为14818  万元，实际的所得税率为26%；
􀂉  维持公司股票强烈推荐A  的投资评级：我们计算的公司RNAV  为51.6  元。我们预计公司08  年到10  年公司的EPS  相应分别为2.77  元、3.76  元和4.33元。我们以公司51.6  元的RNAV  作为公司股价的合理估值。我们维持公司股票强烈推荐A  的投资评级。