􀂾  3月份国航南航运量增长均明显放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月份国航RTK和RPK同比增长1.5%和1.3%，过去几个月增速一直居三大航空公司之首的南航3月份RTK和RPK同比也仅增长4.6%和6.3%，增速低于雪灾影响下的2月份，增速下滑幅度超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到国航、南航市场份额达到50-60%，我们相信国航、南航的数据反映了行业总体运量增速的变化。
􀂾  需求增长减速是2-3月份民航运量增速放缓的主因。除运量增速放缓外，2-3月份最显著的变化是国航、南航客座率均结束了去年8月份以来大幅上升的态势，同比仅微增甚至是下降。由此我们判断2-3月份民航运量增速放缓的主因来自于需求增长减速，而非运力投放减速。
􀂾  雪灾、两会、安全等因素是造成2-3月份民航需求增速明显下降的主要因素。对出口数据和全球航空业数据的考察显示，次贷危机以及由此引发的全球经济放缓尚未显著影响到中国出口和全球航空业运量增长；尽管不排除国内经济增长放缓对民航需求的影响，但就传导时间和程度而言，经济增长的变化尚不足以对航空需求产生如此巨大且立竿见影的影响。由此我们倾向于认为雪灾、两会、安全等因素是造成2-3月份民航需求增速明显下降的主要因素。
􀂾  安全因素和经济放缓仍是制约未来6-12个月民航业增长的关键要素。随着奥运会的临近，“安全、正常、优质服务”成为2008年民航业发展的重点，航空安全更是压倒一切的头等大事。3月份发生的“劫机事件”等类似突发事件，以及民航安检力度加大、时间延长均有可能抑制中短期民航需求。而且，民航总局保障安全的措施将使航空公司运力投放更加谨慎，从供给端反过来影响需求。外部需求和宏观经济可能的变化以及对航空业的影也将是未来半年到一年值得关注的重点。
􀂾  未来6-12个月民航总体运量增长难以回到15%以上高水平，维持“同步大市-B”评级。随着短期因素的消除，4月份起民航整体运量的增速有望较2-3月份有明显回升，但考虑到安全压力和经济增长减速的影响，未来6-12个月民航业总体的运量增长预计难以回升到15%以上的较高水平，维持航空运输业“同步大市-B”评级