投资要点：
􀂄  销售给北京天润风电场项目的风机未确认利润导致公司合并净利润同比下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
08  年一季度金风科技母公司营业收入同比增长195%，母公司净利润同比增长97%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是由于母公司向子公司北京天润风电场项目销售的750KW  风机未确认收入，合并报表收入同比增长为82%。
北京天润是公司风电场项目开发-销售的新盈利模式，通过出让风电场项目公司股权的形式实现资产的溢价变现。金风科技母公司对于北京天润风电场的风机销售在天润风电场项目出售后以投资收益的方式确认收益。08  年1  月北京天润将全资子公司达茂天润49%的股权转让给碧辟可替代能源国际有限公司，达茂项目一期预计在2008  年完工，预计08  年公司即可确认部分投资收益。
我们认为，风电场项目开发-销售是公司拓展的新的盈利模式，产业链下游延伸可以带动公司设备的销售，提升利润水平和竞争力。随着项目建设的完成，销售项目公司股权获得溢价收益将会逐步确认。
􀂄  随着兆瓦级风机在公司风机销售结构中的比例不断加大，750kW  向兆瓦级机组
的逐步过渡使得公司毛利率有所下滑。
08  年一季度母公司综合毛利率为25%，较去年同期下降了5  个百分点。主要原因是零部件成本上升以及毛利率相对较低的1.5MW  机组报告期内有业绩贡献。
综合毛利率的下降是公司750kW  向兆瓦级机组的逐步过渡的必然表象，未来兆瓦级机组将成为公司的主导产品。
我们根据金风母公司销售给北京天润的机组来看750kW  机组的毛利率，为28%，相对于07  年同期公司750kW  机组的毛利率下降了2  个点。我们判断750kW  机组的毛利率下降是因为零部件成本上升造成。不过兆瓦级机组可能毛利率不会有太大影响，虽然成本压力依然存在，但是08  年兆瓦级机组的规模化生产将会有效提升产品毛利率。