􀁺  公司业绩低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07  年净利润出现下滑，EPS  低于我们预测的0.43  元，公司销量基本符合我们的预期，业绩低于预期主要是由于公司产品盈利能力下降，首先，由于国际油价的上涨，导致PVC  价格持续高位运行；其次，行业无序竞争导致公司产品提价受到压制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  公司产销依然保持两旺格局。在国家强制节能的背景下，塑料型材作为节能型产品，其发展面临着较为广阔的空间。公司产品依然呈现产销两旺格局，07  年公司共销售塑料型材52.4  万吨，销量同比增长约9.6%，基本符合我们预测的53  万吨销量；公司目前暂时没有扩产计划，未来1-2  年主要是依靠07  年新增10  万吨产能的继续释放及已有产能的挖潜改造，我们预计公司08-09  年的销量分别为59  万吨、63  万吨。
􀁺  PVC  价格高企及行业无序竞争压低公司利润水平。公司塑料型材07  年的毛利率为9.9%，同比下降1.7  个百分点，主要是由于07  年PVC  价格持续高位运行，乙烯法PVC  价格维持在8000  元/吨以上，公司产品提价难以覆盖成本上升。由于塑料型材行业的隐性产能很大，目前行业平均的开工率仅50%多，目前开工产能中除了有海螺型材、大连实德的行业绝对龙头以及辽宁中旺、浙江中材、天津金鹏等二线龙头，数量上更多的是年产几千吨的小厂。尽管诸如海螺型材这样的龙头一直通过控制自身的利润率在引导行业良性发展，但行业目前缺乏比较好的政策及严格的标准规范行业发展（民用维修市场冲击最为严重），小厂一直都是使用电石法PVC  生产，在目前PVC  价格高企的背景，小厂甚至在电石法PVC  中添加碳酸钙（约900  元/吨）进行生产，小厂的生产成本与海螺成本进一步拉升差距，这使得海螺型材的提价遇到一定的难度。
􀁺  出口盈利大大削弱，寄望做大彩色型材来提升盈利。如上述分析，由于价格提升受到压制，公司盈利能力难以提升，我们一直认为公司未来增长更多依靠产能的扩张来推动，我们一直期望公司依靠出口及彩色型材来打破这种业绩增长的“天花板效应”。目前来看，由于出口退税率从11%下调到5%，且在08  年人民币仍预期升值10%的背景下，同时公司出品产品需半年定一次价，这使得寄望通过出口量做大来提升盈利水平也就失去了意义；但目前彩色型材盈利情况依然很好，利润水平仍是普通型材的两倍，去年彩色型材销量为1.7  万吨左右，考虑07  年新投产的10  万产能中有4  万吨彩色型材（芜湖2  万吨、唐山2  万吨），我们预计08-09  年彩色型材销量有望达到3.5  万吨、5  万吨。