债市整体趋势:机构偏乐观,特别是保险和银行,他们整体的资金比较多,投资的压力比较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相对而言,基金公司持谨慎乐观的居多。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合机构看多的理由在于:1.通货膨胀压力会逐步缓解。2.资金面持续的宽裕.3.在Fed 持续减息的情况下,中国央行加息空间非常有限。4.经济下滑的担忧加剧。5.股票市场大幅下跌对债券市场正面影响。当然,在谨慎的机构之中,多数机构也并不认为后期债券市场收益率具有大幅的上升空间,只是感觉目前的收益率水平很难下降。我们交流下来,发现目前看多和看空机构的分歧关键点在于两点。第一,通货膨胀压力能否逐级回落。第二,资金面是否持续宽裕。
宏观经济的看法:有机构认为,在美国次贷危机导致外部需求下滑的环境下,美国经济衰退对国内的影响不仅仅是外贸顺差的下降,将是一连串的连锁反应,从外贸顺差下降到工业企业利润率下降再到国内消费和投资的下降,美国PMI 指数与中国企业利润指数高度相关就是佐证。另外,机构认为经济下滑背景下,银行会主动筛选客户,出现主动的惜贷行为,在这样的环境下,利率政策将出现真空期。当然乐观的机构则认为,今年顺差不会太悲观,2 月份只是特例,投资仍相对看好,企业投资动力比较强,换届效应存在,而且政府的财政政策很有实力,政府会加大财政支出以弥补可能的经济下滑,消费比较平稳。所以,总的来说,国内的经济增速水平还是不错的,不太悲观。
通货膨胀压力:多数机构认为,今年的CPI 绝对水平将处于高位,趋势则有望逐步回落。当然,未来也存在很大的不确定性,主要担忧在于劳动力成本上升,大宗商品价格上涨,天气因素导致粮食价格上涨。部分机构认为长期通货膨胀压力很大,CPI 为在3-5%的情况将长期存在。当然,也有部分悲观的机构认为,下半年随着价格管制的放开(或者他们并不认为政府的价格管制能有效果)和被压制的资源价格改革的进行,CPI 可能创新高,并有可能失控,市场普遍的CPI 全年前高后低的预期可能会被打破,这也是他们不看好债市的主要原因之一。