预计08年营收同比涨幅将达43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由於过往三次李寧產品订货会获得的订单增势大好，管理层预计08年的营收增长率将较过往平均增长率高出约6%，根据我们的计算為41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认為这一预期是可靠的，原因不仅由於李寧的管理层在业内是较為保守的，并且其主要同业安踏（2020.HK，优於大盘）和鸿星尔克（CHHS.SP，未有评级）也预期同期将录得更為快速的增长（两家公司都基於近期三次订货会的订单情况预期各自品牌的產品将录得超过50%的增幅）。因此，考虑到管理层的保守，我们的营收预测略高於公司的预期，以反映在奥运会的刺激下08年国内运动服饰行业的乐观前景。

  红双喜可能带来盈利惊喜。李宁於07年以人民币3.05亿的代价收购了红双喜57.5%的股权，公司称目前仍在办理相关股权转让的手续，到今年5月份才可知晓详细的业务发展策略与盈利预期。因此，我们目前对红双喜的盈利贡献预测相当保守。我们预计06-08年间该品牌的销售额复合年增率将仅為10%（06年销售额為人民币3.21亿），并且由於收购產生的高额支出，短期内对李寧的净润将无实质贡献。然而，如果李宁对红双喜的整合好於我们预期，我们也可能上调我们的盈利预测。
投资建议：

  维持优於大盘评级，目标价為30.59港元。我们相信运动服饰公司的业务模式将确保他们在08年录得强劲增长。作為国内同行业中在品牌认知度和销量方面的双料龙头，李寧理应较同业享有估值溢价。我们对其08财年预测每股盈利应用1倍的PEG，得出30.59港元的目标价，拥有40%的上涨空间