商誉摊提仅為会计帐处理、长期对公司内含价值影响轻微:  4Q07台泥国际完成收购嘉泥国际的併购所產生的商誉达HK$3723  mn，按照香港会计原则需一次摊提商誉损失，故导致台泥国际07税后净利呈现赤字，但此一损失无关公司营运面、也无现金流出、我们相信对台泥国际的内含价值几无负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  广东英德厂是07年营收、获利成长的主要动能:  台泥广东英德厂於2H06开始量產，故07年是广东英德厂全面投產营运的第一年，在產能利用率达90%及ASP较去年成长40%的带动下，07年台泥国际营收成长87%，毛利率更大幅进步至18.45%(06年為8.92%)，不计商誉摊提损失影响税后净利更由亏转盈达HK$216
mn(06年亏损HK$18  mn)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  08年是產能成长的高峰:  我们预估台泥08年產能将可成长91%  yoy，是近期產能成长的高峰，其成长来源為:  (1)广东英德厂第二期(第三、第四条生產线)已分别在12/07  、01/08  完工，  预计可让英德厂年產能由4.5  mn  tonnes  增加至9  mntonnes  、(2)  福建福州厂07  年年底新產能完工可让08  年產能增加0.75  mntonnes(07年產能為1.5  mn  tonnes)、(3)原嘉泥国际的江苏句容厂於08年加入台泥国际营运，可新增台泥產能2.25  mn  tonnes、(4)广西柳州矿渣粉厂08年產能可由07年的0.7  mn  tonnes增至1.4  mn  tonnes。

  给予优於大盘评等、目标价HK$6.6、隐含24%上涨空间:  今年以来，台泥国际股价已回档36%(07年台泥国际上涨491%)，修正幅度大於大盘指数，我们认為商誉摊提减损对其会计帐的影响已一次全部反应，目前股价约交易在1.5  X  08  P/B，相较於其同业及本身过去歷史交易区间以出现投资价值，我们给予其1.8  X  08P/B(其母公司台泥目前约交易在1.8  X  08  P/B)，得出目标价為HK$6.6，隐含25%上涨空间，评等為优於大盘。