◆投资收益成绩突出,为主业有益补充:
公司实现主营业务收入26.50 亿元,净利润1.87 亿元,每股盈利0.33 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与去年每股盈利-0.03 元相比,公司盈利的主要原因是投资收益超预期,如扣除投资收益,公司主业实际亏损额超过06 年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这主要是因为,公司自2007 年6 月启动数字化整体平移,带动“三费”大幅度上涨侵蚀利润所致。
◆数字平移进展顺利,未来成本压力较大:
湖南省数字平移整体进展较为顺利。截至2007 年底,公司数字用户占有线电视用户近45%,其中双向机顶盒用户占数字用户的80%。公司将受益于数字化平移带来的增值收入,但07 年成本上升的压力也让我们对公司未来主业收益不容乐观。我们认为成本上涨将主要来自于两个方面:第一,目前省内还有近200 多万户有线电视用户未纳入公司有线网络范畴,公司有意在未来几年将完成县以上有线网络整合。根据广电网络整合经验来看,省网分散程度高,人员开支大,耗时长,整合成本较高;第二,整合后数字平移改造费用。
◆创业投资盈利能力强,助推主业增长:
公司投资的达晨创投储备了一批优质项目,07 年实现净利润1.45 亿元,对利润贡献力度不容小觑。预计08 年公司投资收益将继续攀高,如今年创业板推出,公司孵化项目顺利上市,投资收益则较为可观,将缓解公司在数字化平移方面的资金压力。
◆盈利预测:股价基本反应收益预期,给予中性评级:
公司数字平移尚处初级推广阶段,未来资金压力较大,投资收益在较大程度上弥补了主业亏损,我们预测公司未来三年每股盈利分别为0.40,0.45,0.52 元,08年动态市盈率达到了50 倍,静态市盈率也有63 倍。根据A 股市场创投板块平均静态市盈率46.87 倍来看,公司股价已有一部分溢价,故暂给予中性评级。