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G友谊研究报告:平安证券-G友谊-600827-调研快报:尚处于业务转型阶段-060912

股票名称: G友谊 股票代码: 600827分享时间:2006-09-14 12:21:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘莉莉
研报出处: 平安证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 104 KB 分享者: xt****d 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        独到观点:
        我们认为,G  友谊的价值不仅取决于市场普遍预期的百联集团对其资产整合形成的并购价值,更多地须考虑其优质资产对上市公司业绩的提升带动作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        由于不断增值的商业地产价值以及商圈效应,公司购物中心租金水平也随之水涨船高,西郊购物中心和扩建中的南方商城06、07  年每年将为公司带来将近1000  万的增量权益净利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司建材连锁超市正处于转型期,未来门店建设将偏重盈利较好的上海及周边地区,其网点资源价值在于门店达到一定规模后盈利能力的获得和提升,未来该项业务将成为公司主要业绩增长点。若建材超市如期扩张并转型成功,08  年后业绩将有一个较大的提升。
        投资要点:
        联华标超目前正向高档生活馆、生鲜超市转型,未来将进一步取代社区农贸市场,不考虑对华联超市整合的可能,业绩年复合增长率在10%左右。
        好美家定位逐渐向区域型建材连锁转型,未来将成为公司主要发展方向,初步计划3  年内在上海及周边地区新增28  家门店。
        考虑到百联集团对其定位,除南方商城06  年扩建6  万平米,其他购物中心和百货暂无较大的扩张计划。
        公司资产质量优良,重置价值在12  元/股以上,但资产变现可能性较小。
        维持“推荐”  的投资评级。
        风险提示:行业竞争风险;费用增长不能得到有效控制的风险。

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