略超出预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建设银行公告07年净利润同比增长49.3%，略高于我们和市场的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该行还宣布每股派息0.065元人民币现金。我们维持H股目标价格，但考虑到对房地产贷款的担忧不断增加，我们将A股目标价格由9.70元下调至8.00元。
净息差大幅提升，手续费收入增长强劲。建设银行保持了其在净息差方面的优势，净息差达3.18%，几乎是上市银行中最高的。净息差的提高是由于中长期贷款较多，且活期存款比例较高使得资金成本较低。未来，我们预计，净息差的上升空间有限，但我们承认1季度净息差将继续扩大。07年，手续费收入同比增长率提高至了124%，但我们认为，由于股市的疲软，08年这样的增长率很难持续。
美元资产敞口。建设银行宣布，截至07年底，公司共持有10亿美元次级债抵押证券。这部分造成的拨备为6.3亿美元，拨备覆盖率为63%。建设银行还宣布其持有5.15亿美元alt-A证券。截至07年底，总外汇投资额为381亿美元，其中23%为资产抵押证券。未来，我们不排除建设银行的美元资产将进一步提取拨备的可能性。
估值。目前，建设银行H股股价相当于14倍08年预测市盈率和3倍08年预测市净率，基本相当于该板块的平均水平。由于我们仍对其给予房地产开发商的贷款  (占贷款总额的9.7%)持谨慎态度，因此我们维持对该股同步大市的评级。A股估值较同业并不贵，维持优于大市评级。