康恩贝今日第五届董事会第九次会议决议公告,通过公司进行定向增发不超过4280万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
拟发行数量:不超过4280万股,康恩贝集团承诺:实际认购本次非公开发行股份不低于实际发行股份的65%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
发行价格:本次发行价格根据以下原则确定——发行价格不低于本次董事会决议公告日前二十个交易日均价的百分之九十(我们认为,此次发行价格将不低于7.2元,其公告日前二十日均价7.93的九折。
募资投向:收购90%康恩贝集团持有的金华康恩贝生物制药有限公司(简称:金华康恩贝)97%的股权并投入金华康恩贝阿洛西林扩项目。
我们对此次定向增发收购集团金华康恩贝的看法:增厚现有股东权益
金华康恩贝账面净资产1.5亿元,其注入价值将以评估价基础上,会考虑一定溢价收购。金华康恩贝公司以化学药品和原料药生产销售为主业,05年销售收入3.238亿元,同比增长23.8%,含税净利润在5000万元,同比增长20%。其经营稳定,业绩良好,在05年中国化学原料药企业销售收入100强中位居61位。预计2006年、2007年度实现净利润不低于3000万元人民币,未来销售收入和净利润成长性有望保持在20%以上。收购完成后将为本公司未来发展提供新的利润增长点。
我们之前对康恩贝06、07年净利润预测在5800万元和6800万元(分别考虑了保健品公司06年和07年分别贡献600万元净利润)。我们预计收购金华康恩贝年内可完成股权转让,07年康恩贝净利润有望增长到9800万元,较之前预期增长44%。而康恩贝目前总股本1.372亿股,增发4280万股后,总股本增长到1.8亿股,股本稀释1.312倍。
康恩贝净利润增幅超过股本稀释,我们认为此次增发有利于增厚现有股东价值。我们预期康恩贝增发后07年EPS0.55元左右。鉴于目前康恩贝的主业07年具有25%以上的成长性,和金华康恩贝具有超过20%以上的成长性,我们认为,公司内在价值可以给予22~25x的PE,合理价值在12.1~13.75元。维持最优-2的投资评级。