点评:
公司主营业务多样,涵盖造纸、林、碱、电、光电子、医药等产业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在造纸方面,主要生产纸袋纸和箱板纸,尤其是在纸袋纸生产销售上,具有一定的品牌优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)并且是国内率先实施林纸一体化的企业之一,目前一期160 万亩林已完成61 万亩。同时木浆生产能力优势明显,生产的本色长纤维木浆品质优良,可与国外优质木浆媲美
营业收入及利润增长的主要原因有三个:
(1) 主要产品销量增加。从行业来看,07 年纸袋纸产销量分别为9.83 万吨、9.79 万吨,同比增长1.35%,2.09%;纸板产销量18.19 万吨、17.79 万吨,同比增长2.15%、1.13%;浆纸共实现收入11.60 亿,同比增长11.31%;且新增高强瓦楞纸产品顺利投产;投资方面;广电产业实现利润935 万元,同比增长77.57%;风油精、无极膏等医药产业实现利润3320 万元,同比增长22.77%;林业实现利润总额754 万元,同比增长35.85%。从子公司来看,母公司营业收入增长13.07%;子公司漳州水仙药业有限公司增长4.85%;深圳市恒宝通光电子有限公司增长18.63%;林业子公司增长34.76%。
(2) 管理费用率下降。管理费用率由06 年的6.49%降至07 年的5.23%,下降了1.26 个百分点,节省费用1819 万元,占利润总额的32%。
(3) 资产减值损失减少、投资收益增加。07 年资产减值损失减少了949 万,投资收益增加了207万,二者合计占利润总额的20%。
综合毛利率下降。07 年公司综合毛利率为16.09%,同比下降1 个百分点(17.04%)。其中,板系列毛利率为9.49%,同比下降1.24 个百分点,主要原因是原材料涨价导致成本大幅升高所致;浆产品毛利率51.15%,同比下降2.54 个百分点;医药产品毛利率50.74%,同比下降5.84 个百分点,原因是主要原料薄荷脑,香叶油等大幅涨价致使风油精、无极膏等产品成本升高,同时产品销售价格又出现下降所致;营林产品毛利率为41.2%,同比增加0.27 个百分点;光电子产品毛利率21.54%,同比增加1.03 个百分点。就造纸业务来看,我们认为公司08 年增长不会十分乐观。对于其他业务,由于涉及行业众多,而且跨度较大,对于其他业务,我们目前仍难以看清,有待进一步观察,因此暂不给予预测和评级。