点评:
􀁺  07  年公司百货和超市业务的业绩增长较好，家电业务亏损扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  全年百货业务收入为30.26  亿元，较06  年的25.49  亿元，增长了18.71％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，作为公司百货业务主要利润来源的武汉广场继续保持较高的内生性增长，07  年实现收入16.42  亿元，同比增长了25.40％，实现净利润2.19  亿元，同比增长181.46％，净利润大幅增长的原因主要为因诉讼问题租金未列支，且06  年全额计提了4268  万元对华信房地产开发公司应收款的坏账准备，以及装修费用已经于06  年全部摊销完毕，07  年则减少了该项长期待摊销费用2380  万元。公司于07  年9  月底新开业的武汉国际广场和襄樊购物中心取得了较好效果，其中，投资3.24  亿元重建开业的武汉国际广场，实现了当月开业当月盈利，07  年实现收益326.55  万元；襄樊购物中心开业后，销售业绩稳步提升，确立了在当地的强势市场地位，并为公司在湖北省内的二级城市发展大型购物中心积累了经验。
􀂾  公司占80％股权的武商量贩超市发展全面提速：07  年新开门店10  家（其中武汉市内7  家，湖北省内二级城市3  家），平均经营面积在1  万㎡左右，网点总数达到了39  家；全年实现销售收入22.51  亿元，同比增长了29.29％，实现净利润5270.58  万元，同比增长了33.01％。
􀂾  公司持有69.8％股权的武商家电07  年因经营萎缩，亏损1651.36  万元，比06  年亏损增加了853.07  万元。不过，武商量贩于08  年1  月份将剩下的3  家门店资产进行了转让，至此，公司彻底剥离和退出了亏损的家电连锁业务。
􀁺  公司08  年开店计划明确：计划开设购物中心1  家，力争2  家；量贩超市网点扩张进一步提速，计划开设15  家，力争20  家。鉴于公司两大股东“达成共识，共谋发展”带来的公司内部管理和治理结构的改善，并考虑到增发重启，我们认为08  年公司完成这一发展计划的可能性较大。
􀁺  费用控制压力依然较大：公司07  年管理费用同比下降了15.33％——因2006  年公司将原武汉商业大厦吸收合并时形成的商誉年摊余价值1769.57  万元全部转销所致；而销售费用尽管没有了武汉广场2380  万元的装修费用年摊销，但仍居高不下，销售费用率为11％左右，处于行业内偏高水平；财务费用为5527.38  万元，同比增加了20％。预计随着增发重启，公司财务费用有望减少。
􀁺  我们继续看好公司具有的区域竞争优势地位和因历史包袱彻底解决、经营情况及治理结构明显改善表现出的较好成长性。我们维持对公司08、09  年每股收益分别为0.43  元和0.56  元原预测，维持“推荐”评级，但考虑市场估值水平下降的因素，我们将公司合理股价下调至15.05  元。