􀁺  2008  年4  月10  日，我们组织部分客户到兴化公司联合调研，和公司高管作了深入交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以下是我们对公司的最新判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  成为延长石油化工业务平台是合理预期。延长石油在十一五计划投资1400  亿元，重点发展“油、气、煤、盐、化”五个板块，从投资规模来看，资本市场的发展对延长石油相当重要。07  年11  月，延长石油在兴平市公司工厂周围开工建设30万吨合成氨、30  万吨纯碱、30  万吨氯化铵和30  万吨甲醇项目，预计09  年下半年达产。延长石油需要一个整合化工业务的资本平台，而兴化股份具有从事化工10  多年的经营管理经验。我们认为4  个30  万吨在时机成熟时注入公司，是一个合理预期。
􀁺  纯碱资产注入值得期待。大股东兴化集团在上市公司体外，还有12  万吨纯碱以及为军工配套的908  液氢业务，07  年利润总额3000  万元。延长石油成为实际控制人之后，兴化集团作为一个股权结构的中间层次，我们判断已无存在必要，我们认为纯碱资产注入可能性较大，进度也较快。
􀁺  多次渐进小幅提价分享行业景气。目前公司的普通硝酸铵不含税出厂价约1500元/吨多孔硝铵约1700  元/吨，分别比07  年均价提价6%和10.5%，离我们预期提价10%和15%尚有一部分距离。在提价幅度上采取是渐进小幅提价策略，每次提价50  元，通过多次小幅提价来让客户逐步适应。由于每年一季度淡季，我们判断公司在全年的提价幅度将达到甚至超过我们的预期。
􀁺  多因素造成一季度可能略有下滑。第一，预计天然气可能由0.98  元/立方提价5分钱到1.03  元/立方。公司已从08  年1  月起，将天然气提价因素考虑到产品成本当中，预计吨硝铵成本增加24  元./吨，成本涨幅约2%；第二，一季度淡季加上二月份雪灾运输困难影响销售，公司虽从三月份起开始对硝铵提价，但对一季度利润贡献不明显；第三，由于07  年年终资金数额较大均放在08  年计入工资成本，同时从08  年起上调职工工资，造成一季度工资费用增加4、500  万元。综合三因素影响，一季度同比可能略有下滑。我们认为随着产品稳步提价，公司08年将保持较快增长。
􀁺  维持盈利预测，维持增持评级。我们维持08～2010  年0.86  元、1.26  元和2.09元的盈利预测，未来三年公司净利润将保持50%左右的增长，目前08  和09  年的PE  分别为21  倍和14  倍。考虑到资产注入预期，我们给予08  年35  倍PE，合理股价为30.10  元，维持“增持”评级